20180916-中泰证券-建材行业8月数据点评_地产韧性强支撑总需求_6页_734kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2018年8月建筑材料行业的运行情况，重点围绕水泥和玻璃两大子行业展开，结合地产和基建数据，评估了行业走势及投资机会。

主要观点

1. 行业整体表现

• 建材行业：8月水泥产量同比增长5%，1-8月累计销量同比增长0.5%；玻璃产量同比增长1.9%，1-8月累计销量同比下降0.1%。
• 地产韧性较强：1-8月房地产开发投资同比增长10.1%，新开工面积增长15.9%，施工面积增长3.6%，显示地产需求仍保持高位。
• 基建趋弱：固定资产投资同比增长5.3%，基础设施投资同比增长4.2%，增速有所回落。

2. 水泥行业分析

• 旺季涨价趋势明显：8月全国水泥价格环比上涨0.9%，华东地区水泥企业开启第一轮普涨。
• 供需关系改善：长江流域熟料库存处于近五年最低水平，后续安徽、浙江、江苏等地的临时停产计划可能对产能形成持续压力。
• 北方限产推进：北方采暖季错峰生产日期提前，供需关系有望改善，水泥价格延续上涨趋势。
• 风险提示：需关注供给侧改革是否“矫枉过正”，以及限产力度是否会边际放松。

3. 玻璃行业分析

• 需求受施工进度拖累：上半年建筑企业施工进度缓慢，导致玻璃需求疲软。
• 竣工面积增速低迷：1-8月竣工面积持续走低，新开工与竣工面积剪刀差扩大，影响玻璃需求。
• 未来需求预期改善：随着房企资金边际放松，施工进度有望加快，带动玻璃需求回暖。
• 行业估值修复：年初市场对玻璃行业的高预期已被消化，估值逐渐与盈利匹配，盈利处于向上拐点。

关键信息

投资建议

• 重点推荐：水泥行业龙头海螺水泥、华新水泥；玻璃行业龙头旗滨集团。
• 评级：整体对建材行业维持“增持”评级，对海螺水泥、华新水泥给予“买入”评级，旗滨集团给予“增持”评级。

数据支持

• 图表：提供了水泥和玻璃累计产量、新开工与竣工面积剪刀差、施工面积增速、房地产开发投资、企业资金情况等多组图表，来源为Wind和中泰证券研究所。

风险提示

• 投资风险：房地产、基建投资低于预期；宏观经济大幅下滑；供给侧改革不及预期；政策变动风险。

行业趋势展望

在外部环境不确定性增加的背景下，内需成为行业支撑的重要力量。尽管去杠杆背景下大放水可能性较小，但“大水漫灌”效果减弱，行业仍有望在短期维持需求高位。随着地产和基建数据的支撑，水泥和玻璃行业或将迎来修复机会，特别是水泥价格在旺季下有望延续上涨趋势，玻璃行业则在需求改善和盈利回升的推动下，具备一定的弹性。

结论

建材行业在地产需求支撑下保持韧性，水泥和玻璃价格有望在旺季继续上涨，行业整体具备修复机会。重点推荐海螺水泥、华新水泥和旗滨集团，投资者应关注政策变化及供需关系的持续改善。