20171126-光大证券-非金属类建材行业动态_水泥价格再创新高_21页_1mb

报告摘要

水泥价格再创新高总结

核心内容概述

本报告分析了2017年11月中旬水泥价格及建材行业整体表现，指出水泥价格持续上涨，主要由于错峰生产、供应紧张和环保政策影响。同时，推荐了优质小建材行业龙头，并分析了水泥等子行业运行情况，结合宏观经济、政策环境和市场动态，给出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 水泥价格持续上涨

全国水泥均价：17年11月全国水泥均价为316.1元/吨，累计同比上涨23.9%。
区域涨幅：华东区域涨幅最大，部分城市如南京、上海、郑州等水泥价格上调20-70元/吨。
供应紧张：11月下旬，国内水泥和熟料供应紧张趋势加剧，价格继续大幅攀升，多数地区价格超过400元/吨，河南、山东和江苏北部价格突破500元/吨。
错峰生产：错峰生产加强，导致供应减少，库存低位，部分企业开始惜售，以保供前期客户订单为主。
需求端：1-10月全国水泥产量同比下降0.5%，全年小幅下降几成定局。

2. 行业观点：推荐优质小建材

中国巨石：受益于供需优化，2017-18年产能释放，预计未来三年盈利年均复合增速为26%。
中材科技：玻纤业务高盈利高增长，锂电池隔膜投产带来盈利和估值增量，全年业绩预计翻番式增长。
鲁阳节能：陶纤产品销售结构改善，产销两旺，岩棉产品供不应求，扩产进行中，海外市场可期。
伟星新材：零售业务占比高，持续成长性好，未来三年业绩复合增速预计达20%以上。
三棵树：次新股，营收及利润高增速，品牌涂料市占率提升。

3. 水泥板块配置建议

推荐标的：海螺水泥、华新水泥、万年青。
南部地区：四季度为旺季，仍有业绩弹性，当前估值合理。
北部地区：四季度为淡季，环保影响产品走量，全年业绩高弹性概率下降。

关键信息

1. 行情回顾

建筑材料申万一级行业指数：下跌1.86%。
沪深300指数：下跌0.40%。
细分行业指数：水泥制造指数下跌0.85%，玻璃制造上涨1.91%，耐火材料指数下跌3.19%，其他建材指数下跌3.55%，管材指数下跌3.53%。

2. 水泥价格变化

全国水泥价格：较上周上涨，涨幅2.23%。
区域价格：
- 华北：加权价格405.83元/吨，上涨2.74%。
- 华东：加权价格444.00元/吨，上涨4.72%。
- 西南：加权价格358.00元/吨，上涨0.85%。
- 东北：加权价格327.50元/吨，基本稳定。
- 中南：加权价格403.33元/吨，基本稳定。
- 东南：加权价格388.33元/吨，基本稳定。
- 西北：加权价格410.00元/吨，上涨3.54%。

3. 其他建材情况

玻纤：价格基本平稳，最新均价4864.3元/吨。
PP-R：价格环比上周平稳，累计均价与去年持平。
沥青：价格环比上涨40元/吨，累计均价较去年同期上涨43.8%。
PVC：价格环比上涨28元/吨，累计均价较去年同期上涨13.0%。

4. 宏观与政策动态

宏观：央行逆回购操作、银监会债转股、发改委引导煤价下行、环保部开展第二轮中央环保督查等。
政策：16部门提振制造业民间投资、贵州省建材工业政策、工信部发布建材行业规范公告、三部门推动烧结砖瓦行业转型、四川自贸区建设方案、发改委铁路“十三五”规划、财政部PPP政策等。

5. 风险提示

宏观经济下行：可能影响建材行业需求。
原材料成本上升：如煤炭、原油等，对利润形成压力。

投资建议

推荐公司：中国巨石、中材科技、鲁阳节能、伟星新材、三棵树。
水泥板块：配置海螺水泥，优选华新水泥、万年青。
评级：分析师建议“买入”或“增持”，并提供详细估值与盈利预测。

附录：重点公司估值与评级

证券代码	公司名称	流通A（百万）	当前股价	EPS 16A	EPS 17E	EPS 18E	P/E 16A	P/E 17E	P/E 18E	P/B 16A	P/B 17E	P/B 18E	投资评级
600176	中国巨石	2919	13.80	0.52	0.75	0.95	26.5	18.3	14.5	3.67	3.21	2.74	买入
002080	中材科技	400	23.56	0.50	1.02	1.27	47.4	23.0	18.6	2.38	2.18	2.00	买入
002088	鲁阳节能	209	12.23	0.30	0.57	0.79	41.0	21.6	15.5	2.55	2.31	2.07	买入
600801	华新水泥	973	14.33	0.30	1.05	1.14	47.5	13.6	12.6	2.15	1.88	1.68	增持
600585	海螺水泥	4000	28.79	1.61	2.62	2.74	17.9	11.0	10.5	1.99	1.74	1.56	增持
000789	万年青	613	10.20	0.37	0.75	0.86	27.3	13.6	11.8	2.23	1.99	1.76	增持
000401	冀东水泥	1347	13.79	0.04	0.30	0.42	351.4	46.5	33.2	1.86	1.79	1.70	增持
000877	天山股份	880	10.02	0.11	0.46	1.00	88.4	21.8	10.0	1.50	1.41	1.27	买入
600449	宁夏建材	478	11.13	0.12	0.80	0.93	92.3	14.0	11.9	1.26	1.16	1.08	增持
600720	祁连山	776	10.20	0.21	0.78	0.83	47.5	13.1	12.3	1.62	1.46	1.34	增持
002271	东方雨虹	570	35.95	1.17	1.50	1.85	30.8	23.9	19.4	6.37	4.73	3.90	增持
002372	伟星新材	893	17.36	0.67	0.80	1.03	26.1	21.6	16.9	6.37	5.45	4.75	买入

总结

本报告重点分析了水泥价格持续上涨的原因及趋势，指出全国及主要区域水泥价格同比上涨，尤其是华东地区涨幅最大。同时，推荐了优质小建材行业龙头公司，如中国巨石、中材科技、鲁阳节能等，并建议关注海螺水泥、华新水泥等水泥板块龙头。报告还提到政策对建材行业的影响，如环保政策、错峰生产、PPP模式等，以及宏观经济下行和原材料成本上升等风险因素。整体来看，建材行业面临一定挑战，但优质企业仍有增长潜力。

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