20180916-天风证券-建筑材料行业研究周报_1-8月水泥需求同比正增长_11页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容

2018年9月，建筑材料行业整体呈现价格波动与需求韧性并存的态势。尽管宏观数据显示固定资产投资和基建增速有所放缓，但房地产开发投资和新开工面积表现超预期，推动水泥需求增长。同时，环保政策趋严，对玻璃和玻纤等行业的产能形成压制，但部分区域仍保持价格稳定或上涨。

主要观点

• 水泥需求保持韧性：1-8月水泥产量同比增长0.5%，8月单月产量增长5%。进入9月后，全国水泥价格持续上涨，无价格下跌区域，多地出现1-2轮涨价，预计短期内仍有上涨空间。
• 房地产带动水泥需求：房地产开发投资额增速与前7月持平，新开工面积增长15.9%，显示房地产需求依然强劲，对水泥行业形成支撑。
• 玻璃市场企稳：玻璃价格保持稳定，产能利用率略有上升，但受环保督查和工信部政策影响，新增产能受限，市场预期趋于谨慎。
• 玻纤价格稳定：玻纤价格环比保持稳定，同比增长520元/吨，显示行业整体保持增长趋势。
• 能源与原材料价格波动：动力煤、PVC、沥青等能源和原材料价格有所波动，对建材成本有一定影响。
• 行业政策影响：多地启动环保督查，限制重污染项目新增与扩建，推动行业向绿色转型。
• 投资建议：继续推荐水泥行业龙头海螺水泥，关注弹性品种华新、万年青，以及华南龙头塔牌、华润。同时，建议关注祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材等受益于基建提振的企业。在消费建材领域，推荐伟星新材、北新建材、三棵树、帝欧家居等企业。

关键信息

水泥价格与需求

• 1-8月水泥产量13.82亿吨，同比增长0.5%。
• 8月单月产量2.0亿吨，同比增长5%。
• 9月水泥价格继续上涨，全国地区无下跌，涨幅集中在山西、山东、贵州等地，幅度10-50元/吨。
• 建议关注海螺水泥、华新、万年青、塔牌、华润、祁连山、冀东水泥、天山股份、宁夏建材。

玻璃市场

• 全国白玻均价1677元，环比持平，同比增长100元。
• 浮法玻璃产能利用率71.96%，环比上升0.15%，同比略有下降。
• 玻璃价格区域分化，南强北弱，市场信心有所回落。
• 环保政策趋严，限制新增产能，市场整体产能基本与去年同期持平。

建材行业动态

• 政策限制：广东、河北、河南等多地禁止新建、扩建重污染项目，推动行业绿色转型。
• 环保督查：中央环保督察组对10省进行重点督查，京津冀、汾渭平原、长三角成为重点区域。
• 项目进展：新疆托克逊能化公司计划年底竣工电石渣水泥熟料项目；广西兴安水泥窑协同处置生活垃圾项目投产。
• 企业动态：科顺股份拟在广西设立全资子公司，投资建设新型防水材料基地；金晶科技计划在马来西亚投资建设太阳能玻璃生产线。

市场表现

• 本周申万建材指数下跌5.24%，非金属建材板块整体下跌，其中水泥制造下跌6.39%，玻璃制造下跌2.43%。
• 上证指数同期下跌0.76%，建材板块表现弱于大盘。

风险提示

• 能源和原材料价格波动不及预期。
• 持续降雨天气可能降低需求。

重点上市公司公告

• 科顺股份：拟设立广西子公司，投资建设新型防水材料基地。
• 塔牌集团：股东计划减持股份。
• 金晶科技：拟设立马来西亚子公司，建设太阳能玻璃生产线。
• 四川金顶：终止重大资产重组。
• 友邦吊顶：实际控制人增持股份。
• 兔宝宝：产业基金参与青岛裕丰股票发行。
• 宁夏建材：收购嘉华固井材料公司股权。

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期股价相对收益20%以上）、增持（预期股价相对收益10%-20%）、持有（预期股价相对收益-10%-10%）、卖出（预期股价相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

分析师声明

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