20180813-东方财富证券-建材行业周报_水泥价格弹性持续存在_13页_1mb

建材行业周报总结

核心内容概述

本报告为2018年8月13日发布的建材行业周报，主要分析了水泥、玻璃、消费建材及新材料等子行业市场表现、行业动态、投资建议及风险提示。整体来看，建材行业表现优于大盘，部分子行业具备上涨潜力，行业基本面支撑强劲。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格弹性持续存在：华东地区限产执行力度强，苏南浙北地区开启新一轮价格上涨，幅度为20-30元/吨，预计安徽、江西地区后续也将跟涨。
• 需求端韧性增强：北方水泥需求端表现较强，上半年在自律协同限产作用下对冲了需求下滑，下半年随着PPP项目清库结束及基建补短板政策落地，盈利改善空间较大。
• 重点公司：谨慎看好海螺水泥（600585）、华新水泥（600801）、天山股份（000877），建议关注万年青（000789）、塔牌集团（002233）、冀东水泥（000401）。

玻璃行业

• 涨价动力有限：当前进入旺季，但下游订单需求不佳，以刚需为主，后续涨价空间较小。
• 市场表现：玻璃板块上周上涨2.52个百分点，但整体涨幅不及水泥。

消费建材行业

• 工程市场受益于精装修比例提升：地产集中度提升背景下，工程市场增长稳定，行业细分龙头具备议价能力。
• 零售市场表现良好：龙头企业现金流充裕，渠道下沉能力强，市场份额有望进一步提升。
• 重点公司：持续看好业绩增长稳定的北新建材（000786），谨慎看好伟星新材（002372）。

新材料行业

• 玻纤价格承压：上半年部分低端产能释放对玻纤价格形成压力，但下半年随着产能调整，估值有望回归合理。
• 微玻纤领域成长快速：再升科技（603601）在微玻纤领域表现突出，具备成长潜力。
• 重点公司：谨慎看好估值安全边际较高的玻纤龙头中国巨石（600176）及微玻纤领域成长快速的再升科技（603601）。

投资建议

行业动态

• 限产执行：华东地区限产执行力强，山东地区从8月17日至9月5日全面停产20天，推动水泥价格上涨。
• 环保政策：工信部发布通知，要求加强落后产能查处，推动环保政策落地。
• 绿色建筑推进：河北提出2020年绿色建筑占比超过50%，推动建筑行业绿色转型。
• 水泥价格上涨：江苏、浙江、上海等地水泥价格上调20-30元/吨，河南地区水泥价格涨幅达50-70元/吨。
• 企业业绩表现：
  • 塔牌集团：上半年营收30.31亿元，净利润8.62亿元，同比增长显著。
  • 华润水泥：上半年营业额185.14亿港元，毛利率大幅提升。
  • 冀东水泥：上半年净利润5.16亿元，同比扭亏为盈。
  • 天山股份：上半年净利润3.08亿元，同比增长1107.46%，盈利大幅改善。
  • 伟星新材：上半年营收18.87亿元，净利润3.86亿元，毛利率创新高。

风险提示

• 下游需求下行：若房地产及基建需求不及预期，可能对行业造成压力。
• 环保政策不及预期：限产执行力度若不足，可能影响行业盈利。
• 原材料价格上涨：若原材料成本上升，可能压缩企业利润空间。

估值状况

• 行业市盈率：截至8月10日，建材行业市盈率（TTM）为16.10倍，低于最近五年平均水平。
• 个股估值：
  • 市盈率最高：海螺型材、中航三鑫、洛阳玻璃等。
  • 市盈率最低：南玻B、上峰水泥、旗滨集团、海螺水泥、北新建材等。

本周观点总结

• 水泥：限产执行力度强，旺季价格支撑明显，盈利改善空间大。
• 玻璃：市场表现尚可，但涨价动力有限。
• 消费建材：工程市场受益于精装修比例提升，零售市场成长性强。
• 新材料：玻纤价格承压，但下半年估值有望回归合理，可适当关注。

行业重点关注公司

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅5%-15%
  • 中性：相对指数涨幅-5%至5%
  • 减持：相对指数涨幅-15%至-5%
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅-10%至10%
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

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