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战略合作助力，优化未来布局

核心内容

公司与宁德时代（CATL）签订战略合作补充协议，明确合作方向与产品推广策略，预计将在2021-2023年带来247.44亿元订单增长。通过该协议，公司不仅获得参与CATL新电池技术早期设计验证（DVT）的机会，还将优先获得其电芯生产设备的采购，预计2021-2023年对应营业收入分别为50亿元、60亿元和77.5亿元。此外，公司将在智能物流设备及运维服务方面进一步拓展，提升其在新能源车产业链中的地位。

主要观点

1. 战略合作深化：

   • 与宁德时代合作有助于提升公司研发能力与市场竞争力。
   • 通过优先采购协议，公司有望提高在核心客户的采购占比。
   • CATL的品牌影响力将助力公司拓展国内外车企客户。

2. 行业趋势与订单增长：

   • 宁德时代近期公布785亿元扩产计划，表明电池产能加速落地。
   • 蜂巢能源、亿纬锂能等企业也在推进多基地建设，显示行业高景气。
   • 预计公司2021-2022年锂电订单将快速增长。

3. 平台化发展与多赛道协同：

   • 公司正在推进平台化发展战略，拓展智能物流设备与运维服务。
   • 与宝马等车企的合作表明公司正加速在汽车产线智能化方面的布局。

4. 盈利预测与估值：

   • 维持2021-2023年盈利预测，预计EPS分别为1.05元、1.78元和2.24元。
   • 对应PE分别为80倍、47倍和38倍，高于可比公司2021年41倍的平均PE。
   • 给予2021年60倍PE，目标价106.59元，维持“增持”评级。

关键信息

2021-2023年盈利预测

估值与财务指标

可比公司估值一览

风险提示

• 引用数据信息、基本假设、估值方法可能影响证券估值评级。
• 盈利预测结果可能因市场变化、技术验证进度、订单交付等不确定因素而无法实现。
• 估值定价可能因市场情绪、政策变化等因素不成立。

附录信息

电池厂扩产情况（2021年）

报告涉及公司信息

投资评级

• 维持“增持”评级
• 目标价：106.59元
• 评级依据：基于对2021-2023年行业及公司回报潜力的预期，预计公司股价将超越基准5%~15%。

估值方法

• PE倍数：基于Wind一致预测的EPS计算。
• PB倍数：基于账面价值计算。
• EV/EBITDA倍数：基于企业价值与息税折旧摊销前利润的比率。

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