20220827-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_业绩符合预期_全球锂电设备龙头订单饱满_4页_880kb

报告摘要

先导智能在2022年上半年实现营收54亿元，同比增长67%，归母净利润8亿元，同比增长62%。其中，第二季度营收25亿元，同比增长22%，归母净利润4.7亿元，同比增长55%。公司整体业绩符合预期，展现出强劲的增长势头。

锂电设备业务表现突出：锂电设备业务是公司核心收入来源，占总收入的70%。该业务收入同比增长64%，毛利率维持在37%的较高水平，显示其在锂电设备领域的竞争力和盈利能力。
智能物流与3C设备业务快速增长：智能物流设备和3C设备业务收入分别同比增长433%和88%，显示出公司在非锂电领域的快速扩张。
订单饱满，未来增长可期：公司上半年新签订单金额达155亿元（不含税），同比增长68%，占去年全年订单的83%。二季度末合同负债达75亿元，较去年末翻倍，表明订单质量较高，预计下半年收入确认节奏加快。
国际化与储能业务拓展：公司已获得Northvolt、ACC、德国大众等国际客户的锂电设备订单，海外业务增长潜力较大。同时，公司获得宝丰20GWh储能整线设备订单，储能业务盈利能力与动力锂电相近，发展前景广阔。
非标自动化平台型企业优势明显：公司通过平台型企业的模式，不断推出涂布机、辊压机、高速叠片机等新品，持续保持在锂电设备市场的领先地位。同时，其研发和管理经验可复制至其他领域，推动非标自动化设备业务发展。

财务数据概览：
- 2022年半年报显示，公司营收54亿元，同比增长67%；归母净利润8亿元，同比增长62%。
- 2022年第二季度营收25亿元，同比增长22%；归母净利润4.7亿元，同比增长55%。
- 上半年新签订单金额达155亿元（不含税），同比增长68%。
- 二季度末合同负债达75亿元，较去年末翻倍。
盈利预测：
- 预计2022-2024年公司归母净利润分别为25.5亿元、36.7亿元和46.3亿元，三年复合增速为43%。
- 对应PE分别为35倍、24倍和19倍，估值逐步下降，但盈利预期持续提升。
财务比率：
- 毛利率保持在34.22%-34.58%之间，净利率从15.79%提升至16.84%。
- ROE和ROIC分别提升至24.45%和21.52%，显示公司盈利能力增强。
- 资产负债率从60.55%上升至64.47%，但流动比率和速动比率保持稳定。
投资评级：
- 维持“买入”评级，预计公司未来业绩将保持较快增长，受益于锂电设备市场需求和非锂电业务的拓展。

行业前景：锂电设备行业受益于新能源汽车和储能市场的快速发展，未来增长空间较大。
公司展望：预计第三季度为招标旺季，中航、亿纬锂能、国轩等客户将持续下单，宁德时代也将启动招标，海外客户如大众、ACC在年底也将有招标计划，公司订单有望持续增加。

股票信息：
- 收盘价：57.53元
- 总市值：89,962.93百万元
- 总股本：1,563.76百万股
财务预测：
- 2022年预计主营收入165.79亿元，归母净利润25.52亿元。
- 2023年主营收入229.64亿元，归母净利润36.74亿元。
- 2024年主营收入275.01亿元，归母净利润46.31亿元。
估值比率：
- 2022年P/E为35.26倍，2023年为24.48倍，2024年为19.43倍。
- EV/EBITDA从62.05倍下降至15.39倍，显示公司估值逐步优化。