20230131-浙商证券-先导智能-300450.SZ-先导智能点评报告_2023年新增订单有望超预期_宁德时代_海外等_5页_904kb

先导智能(300450) 2023年新增订单点评总结

核心内容

先导智能在2022年实现归母净利润22.2-25.4亿元，同比增长40%-60%，整体盈利能力显著提升。公司2022年预计新签订单金额达294亿元（含税），同比增长39%。2023年公司预计新签订单有望达到330-340亿元，同比增长25%-30%，业绩表现有望超市场预期。

主要观点

1. 业绩表现

• 2022年公司业绩基本符合预期，全年归母净利润中值为23.8亿元，同比增长50%。
• 第四季度业绩中值为7.15亿元，同比增长23%，增速略低于前三季度，主要受疫情影响，部分订单确认延迟。

2. 订单增长预期

• 宁德时代订单：2023年公司预计向宁德时代签订合同金额达100亿元，同比增长303%，较2022年预计值增长11%。
• 海外市场：2023年欧洲和美国锂电设备市场规模分别预计为298亿元和189亿元，同比增长43%和64%，海外市场成为2023年招标亮点。
• 储能市场：预计2023年全球储能锂电设备市场规模达257亿元，同比增长100%，占锂电设备总需求的13%。
• 整车厂自建电池：吉利、广汽、奇瑞、蔚来等整车厂自建电池计划推动锂电设备实际招标需求增长，可能超出理论值。

3. 国际化战略

• 公司在国内较早布局国际化，在美国、瑞典、德国、法国、荷兰、韩国、日本、印度等地设立分子公司。
• 2022年收购德国Ontec，建设海外技术中心，增强海外服务能力。
• 公司已成为欧洲最重要的中国锂电设备供应商之一，2022年上半年海外业务收入占比达19.0%，预计2023年海外招标将进一步快速增长。

4. 非锂电业务发展

• 公司覆盖九大业务领域，包括光伏设备、智能物流设备等，致力于打造非标自动化设备平台型企业。
• 公司是全球领先的光伏智能制造整体解决方案服务商，TOPCon高效电池解决方案、高速串焊设备等技术达到全球领先水平。
• 预计2023-2025年TOPCon扩产高峰期，三年合计市场规模达1107亿元，年均369亿元。

关键信息

财务预测

财务比率

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司预计2023年新签订单有望超市场预期，海外市场、储能市场及整车厂自建电池需求增长显著，公司具备全球竞争力。

风险提示

• 锂电企业扩产低于预期
• 新业务拓展低于预期

总结

先导智能作为全球锂电设备龙头企业，2022年业绩表现稳健，新签订单增长显著。2023年，公司有望受益于海外市场、储能市场及整车厂自建电池需求的增长，新签订单预计达330-340亿元。公司持续推进国际化战略，技术实力和市场拓展能力持续增强，非锂电业务亦有望蓬勃发展。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长性良好，估值合理。