20230807-浙商证券-荣泰健康-603579.SH-荣泰健康2023年半年度业绩点评报告_收入增速承压_利润表现亮眼_3页_999kb

荣泰健康（603579）2023年半年度业绩点评总结

关键数据：

• 公司2023年上半年实现收入89亿元，同比下降19.2%；
• 归母净利润10.5亿元，同比增长214.8%；
• 第二季度收入50.4亿元，同比下滑60.3%，但环比降幅有所收窄；
• 归母净利润0.67亿元，同比增长1404.2%。

收入承压原因：

1. 外部市场环境：

   • 国内消费不振叠加海外需求下滑，尤其是韩国和北美市场影响显著；
   • 进入Q2后，公司通过优化线上渠道，内销收入降幅环比收窄。

2. 产品与运营策略：

   • 二季度毛利率提升至32.94%，环比+3.67%，主要受高端产品均价提升及原材料成本下降推动；
   • 销售费用因渠道拓展（如临街专卖店）及品牌宣传投入增加，环比上升1.51pct；
   • 管理、研发、财务费用率环比均下降，特别是财务费用率因汇兑收益和利息收入增加而大幅降低。

盈利预测：

• 浙商证券预计公司2023–2025年收入增速分别为1%、19%、17%；
• 归母净利润增速分别为31%、17%、18%；
• 对应PE分别为14x、12x、10x，维持“买入”评级。

风险提示：

• 需求不及预期、行业竞争加剧、海外经济下行等风险。

其他信息：

• 公司定位高端按摩椅品牌，毛利率、净利率等核心财务指标表现优于行业平均水平；
• 中期发展乐观，估值水平稳步下行。