20230407-浙商证券-荣泰健康-603579.SH-荣泰健康2022年业绩点评报告_全年经营承压_期待业绩反弹_3页_991kb

荣泰健康2022年业绩点评报告总结

核心内容概览

荣泰健康（603579）在2022年面临国内外疫情及经济不景气的双重压力，导致全年收入和净利润均出现下滑。尽管如此，公司通过有效的降本控费措施，实现了盈利能力的改善，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩承压

• 全年收入：2022年实现收入20.05亿元，同比下降23.26%。
• 全年净利润：归母净利润1.64亿元，同比下降30.51%；扣非归母净利润1.26亿元，同比下降6.28%。
• 季度表现：2022年第四季度收入4.43亿元，同比下降40.80%；归母净利润3856万元，同比下降19.23%；扣非归母净利润1642万元，同比大幅增长236.38%。

2. 收入结构分析

• 内销收入：2022年实现8.61亿元，同比下降27.83%。线下门店客流量受疫情影响较大，中高端按摩椅需求未达预期。
• 外销收入：2022年实现11.25亿元，同比下降19.19%。韩国市场占外销收入的50%以上，当地消费需求疲软；美国市场则受到通货膨胀和库存去化的影响。

3. 盈利能力分析

• 毛利率：2022年毛利率为26.52%，同比下降0.32个百分点，主要受线下门店固定成本较高影响。
• 费用率：销售/管理/研发/财务费用率分别为10.46% / 3.53% / 4.42% / -1.07%，同比分别变动+0.69pct / +0.71pct / -0.14pct / -2.47pct。财务费用率下降主要受益于美元结算带来的汇率正贡献。
• 费用控制：销售和管理费用同比分别下降17.89%和4.06%，显示公司经营效率有所提升。

4. 盈利预测与估值

• 收入预测：预计2023-2025年收入分别为24 / 30 / 36亿元，对应增速为22% / 23% / 21%。
• 净利润预测：预计2023-2025年归母净利润分别为2.0 / 2.4 / 2.8亿元，对应增速为22% / 18% / 18%。
• EPS与PE：对应EPS分别为1.43元 / 1.69元 / 2.00元，对应PE分别为15.57x / 13.15x / 11.12x。

5. 风险提示

• 需求风险：国内外市场需求不及预期。
• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 海外风险：海外经济下行可能影响出口业务。

关键信息

• 2022年收入：20.05亿元，同比-23.26%
• 2022年归母净利润：1.64亿元，同比-30.51%
• 2022年扣非归母净利润：1.26亿元，同比-6.28%
• 2022年毛利率：26.52%，同比-0.32pct
• 2022年财务费用率：-1.07%，同比-2.47pct
• 2022年销售/管理费用：同比-17.89% / -4.06%
• 2023-2025年收入预测：24 / 30 / 36亿元，增速22% / 23% / 21%
• 2023-2025年归母净利润预测：2.0 / 2.4 / 2.8亿元，增速22% / 18% / 18%
• 投资评级：买入（维持）

财务摘要

财务比率分析

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%之间。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级标准与证券相对评级体系一致，以行业指数相对于沪深300指数的表现为依据。

法律声明

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