20240426-浙商证券-荣泰健康-603579.SH-荣泰健康24Q1业绩点评报告_外销收入略有承压_盈利大幅改善超预期_3页_639kb

荣泰健康(603579) 2024Q1业绩点评：外销承压但盈利大幅提升

业绩概述

荣泰健康2024年第一季度实现营业收入4.01亿元，同比增长38.6%；归属于母公司净利润6274万元，同比增长6731%，扣除非经常性损益后归母净利润6106万元，同比增长13604%。业绩略超预期，维持“买入”评级。

收入分析

• 外销压力：国内经济下滑及消费不振影响整体按摩椅市场。外销受韩国1-2月订单下滑影响，尽管美国区域收入增长30%，但整体Q1外销基本持平。
• 国内表现：国内市场线下渠道表现良好，部分产品盈利较强，推动公司收入结构改善。

利润端亮点

• 毛利率提升：Q1毛利率达35.88%，同比提升6.6个百分点，主要受益于欧美高毛利市场增长较好及国内线下渠道强劲表现。
• 费用率下降：
  • 销售费用率同比下降1.2个百分点，源于代言费用减少；
  • 财务费用率下降3.4个百分点，因汇兑收益；
  • 综合因素导致公司盈利能力显著改善。

盈利预测

• 收入预测：预计2024-2026年营收分别为21亿、24亿、26亿元，同比增速10%、15%、12%。
• 净利润预测：预计2024-2026年归母净利润25亿、29亿、33亿元，同比增速分别为24%、16%、13%。
• 估值：对应PE分别为13x、11x、10x，维持“买入”评级。

风险提示

• 汇率波动
• 原材料价格波动
• 宏观经济下行风险