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荣泰健康2018年半年报点评总结

核心内容概览

荣泰健康（603579）于2018年8月2日发布2018年半年报，显示公司业绩表现强劲，营收和净利润均实现显著增长，同时净利率环比提升，反映出公司盈利能力增强。分析师对公司的未来表现持积极态度，维持“增持”评级，并给出目标价75.60元（6个月）。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现营收12.4亿元，同比增长50.4%；其中Q2单季度营收6.3亿元，同比增长38.8%。
• 归母净利润：上半年归母净利润1.4亿元，同比增长27.0%；Q2单季度归母净利润0.8亿元，同比增长47.4%。
• 扣非净利润：上半年扣非净利润1.5亿元，同比增长34.4%；Q2单季度扣非净利润0.9亿元，同比增长61.5%。
• 净利率提升：Q2单季度净利率为13.2%，环比提升2.9个百分点，主要受益于财务费用率下降（-2.6%）及汇率稳定。

营收增速放缓与毛利率下行

• 增速放缓：Q2营收增速较Q1有所放缓，略低于市场预期。
• 毛利率下降：上半年综合毛利率为34.2%，同比下降5.1个百分点，主要由于内销成本及体验式按摩服务成本上升。

渠道与共享按摩服务发展

• 线下渠道扩展：公司线下销售网络覆盖全国除西藏外的所有省市自治区和直辖市，上半年新增103家门店。
• 共享按摩椅布局：截至报告期末，公司累计铺设共享按摩椅7.28万台，报告期内新增2.02万台。

盈利预测与估值

• EPS预测：2018/19/20年每股收益分别为2.16元、2.76元、3.35元。
• 估值：给予公司2018年35倍估值，对应目标价75.6元。
• PE与PB：2018年PE为31.50倍，PB为5.76倍，预计未来PE逐步下降，PB持续走低。

风险提示

• 汇率波动风险：汇率波动可能对业绩产生影响。
• 原材料价格波动：原材料成本上升可能压缩利润空间。
• 新品推广不及预期：新品市场接受度可能影响公司增长速度。

投资建议

分析师维持“增持”评级，认为公司业绩拐点已到来，净利率有望逐步回归正轨，同时受益于产能提升与国内外市场开拓顺利，未来内外销将持续增长。随着营收规模扩大，公司盈利能力将逐步改善。

财务数据概览

财务分析指标

总股本与市值

现金流预测

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

风险提示总结

• 汇率波动风险：可能影响公司利润。
• 原材料价格波动风险：成本上升可能压缩净利润空间。
• 新品推广不及预期：新产品市场接受度可能低于预期，影响增长速度。