20230428-浙商证券-荣泰健康-603579.SH-荣泰健康2023年一季度业绩点评报告_业绩增长承压_期待Q2回暖_3页_984kb

荣泰健康（603579）2023年一季度业绩点评

报告摘要

荣泰健康发布2023年一季报，第一季度实现收入38亿元，同比下滑31.71%；归母净利润0.38亿元，同比下滑35.70%；扣非归母净利润0.26亿元，同比下滑39.52%。报告认为业绩符合预期，维持“买入”评级。

核心观点

业绩增长压力主要源于海外消费疲软及国内疫情影响。预计2023Q2收入将回升，主要因为国内疫情管控优化带动线下消费回暖。浙商证券维持“买入”评级，上调2023-2025年盈利预测，预计收入及净利润分别同比增长22%/23%/21%（原为22%/24%/28亿元）。

一季度收入分析

• 原因：受海外需求不振、国内疫情影响；
• 国内：线下渠道受冲击；
• 海外：消费需求不振叠加通胀压力。

盈利能力变化

• 毛利率：2023Q1为29.28%，同比提升18.4个百分点；
• 驱动因素：新高端产品推出、产品均价提升、原材料降价；
• 费用率：销售费用率同比提升2.83个百分点，主要因品牌推广及渠道扩张费用增加。

盈利预测

• 收入：2023-2025年预计24亿/30亿/36亿元（原为24亿/30亿/36亿元），增速22%/23%/21%；
• 归母净利润：预计20/24/28亿元（原20/24/28亿元），增速22%/18%/18%；
• 估值：对应PE分别为15x/13x/11x。

风险提示

• 需求不及预期；
• 行业竞争加剧；
• 海外经济下行压力。

投资评级

买入（维持）。

核心数据

三大报表预测

核心指标

• 评级：买入
• 建议目标价：无