20250828-太平洋-荣泰健康-603579.SH-荣泰健康_2025H1内销双位数增长_智能健康新领域多点开花_5页_574kb

荣泰健康（603579）2025年上半年业绩分析与展望

业绩概况
荣泰健康2025年上半年实现营收8.10亿元，同比下降1.78%，归母净利润0.85亿元，同比下降23.35%。其中，二季度单季营收4.15亿元，归母净利润0.41亿元，扣非净利润0.23亿元。

核心亮点

1. 内销与线上增长强劲

   • 内销线上销售额同比增长超过30%，海外新兴市场及跨境电商表现优异。
   • 美国市场受关税影响承压，但韩国、东南亚、澳洲等区域增长稳定，跨境电商对业绩贡献显著。

2. 产品结构优化与新品类布局

   • 按摩椅收入占比超95%，延续主导地位；按摩小电器收入同比下滑，需关注后续增长点。
   • 车载按摩设备：与佛吉亚合作开发的机械按摩机芯已进入测试阶段，预计上半年末交付主机厂。
   • 智能健康创新：大语言模型“DeepHealth”完成备案，推动AI技术赋能健康产品。
   • 理疗机器人：子公司阿而泰落地首款产品，计划年底量产并投放市场。
   • 战略合作：与美团、恒驱电机等企业合作，探索智能健康+平台流量、核心零部件集成化等创新模式。

3. 财务指标与研发投入

   • 毛利率提升1.85个百分点至32.47%，研发投入同比增1.23个百分点，支撑长期竞争。
   • 净利率下降1.43个百分点，主要因费用增长（研发+财务费用上升）。

4. 公司评级与目标价

   • 太平洋证券维持“买入”评级，目标价44.84元，当前股价对应PE为35.97倍。
   • 预计2025-2027年归母净利润分别为2.00亿元、2.23亿元、2.47亿元，年复合增长率11%。

风险提示

• 原材料价格波动、汇率风险、海外市场竞争加剧等。
• 大客户依赖风险及宏观经济波动对业绩的影响。

总结
荣泰健康在传统按摩椅业务承压背景下，通过线上渠道优化和跨境电商发力，维持内销增长动力。新布局如车载设备、智能健康模型、理疗机器人等领域逐步落地，科技赋能战略初见成效。短期业绩承压，但新业务矩阵扩展与强合作资源整合有望打开长期增长空间，维持“买入”评级。