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荣泰健康2024Q1业绩超预期，高比例分红提振信心投资总结

2023年和2024年一季度荣泰健康表现突出。2023年尽管营收下滑74.7%，但归母净利润大幅增长2343%，其中2023年四季度单季归母净利润增长3219%。2024年一季度预计归母净利润增长5800%-7222%，表现十分强势。

业务分析
海外市场表现亮眼，四季度韩国、美国订单增长，俄罗斯市场高增长。为开拓高潜力的欧洲与东南亚市场，公司增设独立运营团队。国内市场则在线下高端按摩椅与时尚按摩椅销售逆势上扬，线上抖音渠道表现良好。

盈利能力
2023年四季度毛利率达28.42%（同比提升14个百分点），净利率9.13%（同比提升0.43个百分点），销售费用率显著下降，降本增效成果初步显现。

股东回报
公司发布2023年度10派10元（含税）高比例分红方案，分红率66.44%，股息率达5.03%，高股息凸显公司价值。

持续创新
技术研发持续推进，2023年完成15项研发项目，新增多类型专利。产能扩建方面，泰国建厂计划已启动，供应链管理持续优化。

渠道变革
线上积极布局抖音平台，直销收入快速增长；线下开启经销商门店模式，渠道布局加快。

投资建议
太平洋证券首次评级“买入”，预计2024-2026年归母净利润将达257亿、313亿、370亿元，对应PE分别为1185、972、821倍。公司同时建议关注ROIC、ROE等估值指标改善空间。风险点包括原材料价格波动、大客户集中的风险、汇率波动及行业竞争加剧等。