20160711-广发证券-食品饮料行业：继续看好白酒新一轮周期，推荐白酒龙头和三线弹性品种_19页_1mb

报告摘要

2016年被视为白酒行业新一轮周期的起点，核心逻辑为大众消费升级，消费者更倾向于选择性价比高的名优白酒。白酒龙头公司销量增速将快于行业整体，同时受益于价格和产品结构升级，收入增速预期不断上行，推动估值中枢上行，形成戴维斯双击效应。

白酒行业：预计2016年是第三轮白酒牛市的开始，茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、顺鑫农业等龙头公司被重点推荐。茅台在淡季表现强劲，终端销量暴增，一批价和终端价上涨，预计中秋国庆期间将再创新高。五粮液因茅台缺货而开始放量，清理库存，业绩逐渐转好。
沱牌舍得：天洋集团全面启动市场化改革，上半年业绩增长30%以上，下半年改革加速后业绩有望进一步提升。预计2016-2018年收入分别为15.8亿、20亿、25亿元，净利润分别为1.25亿、2.41亿、4.12亿元，EPS分别为0.37元、0.72元、1.22元，给予买入评级。
老白干酒：聚焦中高档产品，青花系列增速最快，未来将提升产品结构。公司预计上半年收入增速10%以上，净利率有望提升至10-15%，外延扩张有望落地，给予买入评级。
爱普股份：作为国内食品甜味香精龙头，受益于烘焙和休闲食品消费升级，食品配料市场空间达200亿。公司有望通过并购战略复制国外香精龙头发展模式，给予买入评级。
桃李面包：上半年收入和利润增速分别为28.53%和30.73%，二季度增速略低于预期。公司正进行外延扩张，预计2016-2018年收入维持20%-30%增长，净利润增速分别为30%、26%、26.2%，给予持有评级。

市场表现：7月4日至7月8日期间，食品饮料行业涨幅为5.77%，高于沪深300的1.21%。白酒板块涨幅领先，达8.58%。
估值情况：食品饮料行业PE（TTM）为29.53倍，在申万行业中排名倒数第9。葡萄酒板块估值最高，屠宰及肉制品最低。
价格数据：白酒价格维持淡季不淡，茅台一批价上涨明显，五粮液因茅台缺货而放量。啤酒价格小幅下调，葡萄酒部分产品价格下降，黄酒小幅上涨。
成本端数据：小麦、玉米、大豆价格小幅上涨，白砂糖价格略有下跌。大麦全球市场实际价格上涨。
行业动态：百威英博面临中国市场萎缩挑战，华润啤酒筹资95.14亿港元，或引发行业收购潮。中粮肉食拟在香港IPO，计划扩大生猪产能。高洲酒业因扩产10万吨资金链紧张，部分产能未完成。
风险提示：需求疲软超出预期、食品安全问题。