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白酒行情持续深入，关注前期滞涨品种总结

核心内容

2016年7月11日发布的报告指出，食品饮料板块在7月第一周表现强劲，上涨5.77%，跑赢大盘4.56个百分点。白酒板块领涨，涨幅达8.6%，其中五粮液和泸州老窖涨幅显著，分别为10.29%和9.88%。报告维持对食品饮料行业的“推荐”评级，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份等公司。

主要观点

• 白酒行情看好：报告认为7月份白酒行情将持续，建议投资者在白酒戴维斯双击过程中不要提前下车。茅台取消对经销商承兑汇票支持，加剧了经销商加价和惜售心理，导致部分地区出现小面积断货，五粮液作为替代品受益，批价稳定在650-660元，预计中秋前后将进一步上行。
• 估值修复预期：五粮液当前动态PE不足20倍，显著低于茅台（23倍）和泸州老窖（27倍），因此具备估值修复空间，股价有望上涨20%以上。
• 伊力特推荐：伊力特因新任董事长具备快消品经验，公司基本面有积极变化，中端产品占比提升，中高端新品牌柔雅表现良好，且在三线酒中估值最低，建议重点关注。
• 泸州老窖及其他酒企：报告继续推荐基本面反转的泸州老窖，以及有改善预期和估值弹性的酒鬼酒、水井坊和沱牌舍得。
• 乳制品板块：乳制品制造累计利润总额同比上涨37.35%，行业周期接近底部，供需格局改善，促销力度减弱，高端产品占比提升，行业进入低成本高毛利投资窗口。继续推荐伊利股份、天润乳业和光明乳业。

关键信息

行情回顾

• 行业行情：7月第一周食品饮料指数上涨5.77%，跑赢大盘4.56个百分点。白酒领涨，涨幅达8.6%，其他子行业如肉制品、其他酒类等也表现良好。
• 重点公司行情：重点公司全部上涨，老白干酒领涨，五粮液、泸州老窖、伊利股份等表现突出。

估值与配置

• 整体估值：食品饮料板块市盈率（TTM）为28.78倍，相对沪深300市盈率（TTM）11.47倍为2.50倍；市净率为4.62倍，相对沪深300市净率1.44倍为3.14倍。
• 基金配置：基金重仓股中食品饮料行业占比有所上升，比15年四季度上升0.5个百分点。白酒持股比例从0.58%上升至1.14%，乳业持股比例从0.49%下降至0.48%。

重点数据

• 生鲜乳价格：截至6月29日，主产省（区）生鲜乳平均价格为3.40元/公斤，同比和环比均下跌0.29%。
• 婴幼儿奶粉价格：7月1日国产品牌婴幼儿奶粉零售价为167.10元/公斤，同比上涨2.13%，环比下跌0.06%。
• 猪肉价格：7月8日猪肉价格为28.07元/公斤，环比下跌0.99%；猪粮比为9.06。

重点公告新闻

• 啤酒花：拟参与设立健康产业并购基金，总规模不超过15.01亿元，投资目标为医院和大型医药企业。
• 华润啤酒：拟筹资95亿港元购雪花剩余49%股份，用于收购英国南非米勒（SABMiller）持有的雪花啤酒股份。
• 达能收购WhiteWave：达能将以125亿美元收购美国乳制品生产商WhiteWave Foods，获得其乳制品品牌Horizon Organic和Silk。

下周重点事项提醒

• 华联矿业：7月11日召开股东大会。
• 青岛啤酒：7月12日分红/派息/除权。
• 加加食品：7月13日分红/派息/除权。
• 雪榕生物：7月14日分红/派息/除权。
• 珠江啤酒：7月15日召开股东大会。

风险提示

• 经济增速放缓：若经济增速继续放缓，可能导致消费持续下滑，影响行业表现。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：买入（相对大盘涨幅大于15%）、增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）、减持（相对大盘涨幅小于-5%）。

信息披露

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