20241102-国金证券-军工行业研究_军工行业24年三季度报业绩综述_业绩承压_景气复苏将至_22页_2mb

军工行业2024年前三季度整体业绩承压，营收同比下滑114%，归母净利润同比下滑332%，主要源于订单延迟和成本压力，毛利率同比下降10个百分点至244%，净利率下滑24个百分点至73%。分领域来看，航空领域营收下滑81%，净利润跌幅更大；电子信息化领域业绩受产品降价和库存积累影响，净利润同比大幅下降641%。产业链上，上游各环节收入减少，盈利能力分化。核心赛道中，航空主机厂和航发产业链虽有阶段性下滑，但长期需求稳定，例如航发产业链受益于产能扩张。新域新质领域如远火和无人装备因订单延迟，但未来发展潜力大。展望四季度及明年，行业订单有望恢复，制造业拐点将至。投资建议包括重推中航沈飞、中航重机，并关注航发动力；风险点包括订单下发延迟和产能释放不及预期。