20240831-国金证券-军工行业24H1业绩综述_上半年整体承压_等候订单释放_31页_2mb

2024年上半年军工行业整体业绩承压，受需求延期、价格变动等因素影响，实现营收1966亿元，同比下降106%；归母净利润159亿元，下降282%。毛利率和净利率小幅下滑，期间费用率上升。各领域表现分化，航空领域营收同比降65%，盈利能力略显韧性；电子信息化领域业绩承压严重，归母净利润下降577%，主要由产品降价压力所致。订单延迟导致合同负债普遍回落，企业积极备产备货，航空和电子信息化等领域存货增加，显示储备采购趋势。航发产业链中上游业绩分化，上游如钛合金表现突出，而电子元件受价格下行影响较大。核心赛道中，航空主机厂如中航沈飞 and 中航重机保持韧性，净利率提升；导弹产业链由于订单延迟，业绩下滑。展望下半年，随着订单逐步下达，行业景气度有望恢复，强推中航沈飞、中航重机 and 北方导航。风险包括“十四五”规划调整和产能释放不及预期，可能影响行业复苏进程。总体而言，军工行业内部分化明显，龙头企业表现相对稳健，重点关注新型战机、导弹和新域新质装备领域。