20240502-国金证券-军工行业23年年报及24年一季报业绩综述_业绩阶段性承压_静候需求回暖_29页_2mb

军工行业2023年实现营收4565亿元，同比增长38%，但归母净利润同比下降95%至365亿元，主要受军品价格调整和订单延迟影响。毛利率和净利率分别下降23和12个百分点，但航空和高温合金等细分领域表现较好。

2024Q1行业营收下滑60%至860亿元，净利润降幅更大至203%，核心航空主机厂保持增长，航发产业链延续复苏趋势。电子信息化和导弹赛道因需求延迟承压，军工电子净利润环比降幅显著。

现阶段行业处于周期底部，终端需求尚未完全启动，行业订单、合同负债处于低位。全年资本开支增长加速，核心公司产能逐步释放，结构性机会突出，重点推荐低空经济、卫星互联网等新质生产力赛道。下半年订单恢复及新型号转批产有望推动行业拐点。