20181011-东北证券-西部矿业-601168.SH-收购西钢旗下矿企_扩展钒矿资源_4页_1mb

西部矿业（601168）公司动态报告总结

核心内容概述

本报告主要分析了西部矿业（601168）在2018年10月11日发布的公司动态，包括其对西钢旗下矿企的收购、玉龙铜矿的扩产计划、盈利预测及投资建议等内容，旨在评估公司未来的发展潜力和投资价值。

主要观点

• 资源扩张：公司通过产权交易市场竞买，获得了西钢集团所持的哈密博伦100%股权、肃北博伦70%股权以及格尔木西钢100%股权，从而扩展了钒矿资源。
• 钒矿资源价值：被收购方肃北博伦矿业拥有七角井钒矿采矿权，评估价值约为4.7亿元。此次收购将使公司增加钒资源（折合五氧化二钒）59.02万吨。若按当前片钒价格计算，资源价值将超过千亿。
• 钒价上涨影响：钒金属价格持续上涨，主要因下游需求增加，特别是地条钢产能关闭和新钢筋标准的实施，进一步推动了钒制品的需求增长，为公司带来新的利润增长点。
• 玉龙铜矿扩产：玉龙铜矿作为我国最大单体铜矿，其二期改扩项目将提升公司盈利能力，成为未来主要增量来源。
• 盈利预测：预计公司2018-2020年归母净利分别为9.22、11.03、11.98亿元，EPS分别为0.39、0.46、0.50元，对应P/E分别为17X、14X、13X，公司基本面持续改善。
• 估值与财务表现：公司市盈率和市净率逐步下降，显示市场对其未来盈利的预期趋于理性。净利润率显著提升，显示公司盈利能力增强。
• 投资建议：基于上述因素，公司被给予“增持”评级。

关键信息

收购详情

• 收购对象：哈密博伦100%股权、肃北博伦70%股权、格尔木西钢100%股权。
• 资源增量：新增钒资源（折合五氧化二钒）59.02万吨。
• 资源价值：按当前价格计算，资源价值过千亿。

钒价上涨逻辑

• 地条钢关闭：2017年地条钢大量关闭，涉及产能1.4亿吨，推动正规钢厂对钒制品的需求。
• 新标准实施：2018年2月新出台的GB/T1499.2标准，强化了钢筋领域对钒制品的需求。

玉龙铜矿扩产

• 资源储量：初步探明铜金资源储量650万吨以上，远景预测储量达到1000万吨以上。
• 项目影响：玉龙铜矿二期改扩项目如如期达产，将显著提升公司盈利能力。

盈利预测

财务指标

风险提示

• 锌价大幅下滑：可能影响公司盈利能力。
• 矿山安全环保事故：可能带来运营风险。

投资建议与评级

• 投资评级：增持。
• 目标价：6个月目标价为7.50元，当前收盘价为6.66元。
• 股价区间：12个月股价区间为5.74~9.30元。

附注

• 分析师信息：刘立喜、胡英粲。
• 报告来源：东北证券。
• 重要声明：报告仅供内部客户使用，不构成买卖建议，不承担法律责任。

财务摘要

现金流量表

总结

西部矿业通过收购西钢旗下矿企，拓展了钒矿资源，为公司带来了新的利润增长点。同时，玉龙铜矿的扩产计划有望成为公司未来的主要增量来源。公司盈利预测显示其盈利能力显著提升，财务指标改善，估值趋于合理。因此，公司被给予“增持”评级，但需关注锌价下滑及矿山安全环保风险。