20240416-国海证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-2024Q1财报前瞻_广告业务表现强劲_亏损同比大幅收窄_5页_662kb

国海证券维持哔哩哔哩-W（股票代码9626HK）买入评级，针对2024Q1财报前瞻进行分析。报告指出，该公司广告业务表现强劲，亏损同比大幅收窄。2024年第一季度预计实现营业收入56亿元，同比增长10%，广告业务增长28%，主要驱动力包括游戏、快消和电商类别的广告投放提升。亏损方面，经调整净亏损为49亿元，同比收窄，亏损幅度显著改善。

用户数据保持健康增长，移动端月活跃用户（MAU）同比增长7%至336亿，日活跃用户（DAU）增长9%至102亿，DAU/MAU比例上升，显示出用户粘性和活跃度提升。游戏业务短期承压，预计下滑10%，但新游储备如《物华弥新》《三国:谋定天下》和《炽焰天穹》将推动下半年增长。增值业务同期增长15%，直播和会员业务稳定。DAU/MAU比例提升，利好平台生态。

盈利预测显示，公司2024-2026年营收预计分别为259亿、299亿和339亿元，NON-GAAP净利润从-98亿增至171亿元，估值目标价107元/118港元，PS从13倍降至10倍，SOTP估值461亿港元。

风险包括宏观经济下行、游戏版号获取延迟、竞争加剧、用户流失和互联网估值波动。报告强调公司内容生态壁垒深厚，建议投资者关注其转型成果，维持买入评级。整体内容聚焦财务改善和业务多元化，预示盈利弹性。