20231130-国联证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-广告业务稳健增长_毛利率持续提升_7页_836kb

B站 2023年第三季度业绩报告总结

关键财务数据

• 营业收入: 5805亿元，同比增长0.2%，环比增长9.4%。
• 毛利率: 达到25%，同比提升68个百分点，受益于成本控制。
• 净亏损: 亏损1337亿元，亏损率为23%，较2022年同期收窄66个百分点。

业务表现

• 广告业务: 收入164亿元，同比增长209%，占总收入28%，主要由效果广告推动；电商广告收入增长超90%。
• 增值服务: 保持稳健增长，收入同比增长174%，占比45%。
• 游戏业务: 下滑33%，受《闪耀！优俊少女》下架影响；新游戏表现不佳，叠加高基数效应。

用户与运营优化

• 用户活跃度创新高，月均活跃用户达341亿；日活跃用户突破10亿，同比增长138%。
• 费用有效控制：销售费用下降19%，管理费用下降8%，研发费用下降6%，助力亏损收窄。

未来展望

• 财务预测: 预计2023-2025年营收年均增速27%，净利润亏损改善至正数区间。
• 估值: 维持“买入”评级，目标价12.63元，参考PS倍数给予合理市值。
• 风险: 监管不确定性、竞争加剧、业务延迟等可能影响表现。