20230824-东方财富证券-哔哩哔哩-W-09626.HK-2023年中报点评_Q2亏损持续缩窄_广告业务增速亮眼_4页_392kb

Bilibili-SW (09626HK) 2023年中报总结

2023年第二季度，哔哩哔哩-SW实现营业收入5304亿元，同比增长81%。移动游戏业务收入下降148%，主要由于新游发布不及预期和老游戏增长较弱。直播及增值服务收入2302亿元，同比增长94%，付费用户达2，634万，付费率达81%。广告业务收入157亿元，同比增长358%，是公司主要增长动力，效果广告增长62%，视频带货成为新增长点，电商相关广告收入增长144%，UP主数量同比增长220%。电商及其他业务收入54亿元，同比下降103%。

鉴于游戏业务短期承压及非核心业务放缓，公司下调2023年全年收入指引至225亿元至235亿元人民币。公司亏损持续缩窄，第二季度调整后净亏损同比下降51%，DAU保持同比增长15%，达9，650万，收入增长8%，毛利率提升至23%，运营费用率和销售及市场费用率分别下降12%和22%。下半年，管理层计划通过增加广告和直播收入，优化流量商业化效率，严控成本进一步缩小亏损，并维持日活用户增长以实现盈亏平衡。

投资建议：维持“增持”评级，调整2023-2025年收入预期分别为2341亿元、2701亿元、3182亿元；归母净利润预计为-62.9亿元、-36.2亿元、66亿元。风险包括政策监管、用户增长或商业化不及预期。