20230818-中国银河-哔哩哔哩-W-09626.HK-2Q23中报点评_降本增效收窄亏损_广告业务增长迅速_2页_969kb

报告总结：Bilibili (9626HK) Q2-Q23上半年业绩与分析

哔哩哔哩公司2023年上半年总营收达10374亿元，同比增长41.2%，经调整净亏损1994亿元，同比收窄44.94%。核心驱动因素包括降本增效措施，使费用率环比下降，以及广告和增值业务的显著增长。

游戏业务面临压力，Q2营收同比下降14.85%，部分由于新游不足和老游衰退。但下半年七款新游计划，特别是《闪耀！优俊少女》的上线预期，可能提振游戏收入。

广告业务表现强劲，Q2收入1573亿元，同比增长35.79%，主要受益于AIGC技术的应用和电商平台合作，预计在“双11”等节点继续增长。

直播与增值服务收入同比增长94.3%，月活跃主播人数增长15%，推动直播收入增长32%，用户日均使用时长同比增长22%。

用户基础稳定，Q2平均日活跃用户数（DAU）达9650万，同比增长15.7%，预计三季度DAU将突破1亿大关，DAU/MAU比率达298%。

分析师维持“推荐”评级，预计2023-2025年营收增速分别为54.0%、16.8%和62.8%，当前市值对应PS（TTM）约2倍，低于行业平均估值。

主要风险包括政策管控趋严、视频行业竞争加剧、新游表现不及预期以及广告直播增长不确定性。

当前股价为12400港元，反映公司多元化商业化潜力，建议投资者关注长期增长机会。