20240311-中国银河-哔哩哔哩-W-09626.HK-公司2023年报点评_盈利情况持续好转_广告业务表现亮眼_4页_294kb

哔哩哔哩公司2023年度业绩总结

• 营收表现显著增长，亏损大幅收窄
  2023年全年营业收入为22528亿元，同比增长28.7%，净亏损为4812亿元，亏损同比收窄35.91%。第四季度单季收入6349亿元，环比增长93.7%，亏损较上季度环比大幅改善。

• 社区活跃度稳固，用户规模稳定
  2023年四季度日活跃用户达100亿（同比增长8%），日均使用时长超过95分钟，社区认可度和用户粘性较高。2024年前三季度DAU突破亿级，四季度略微回调但仍处于高位。

• 增值服务表现亮眼，增速迅猛
  2023年全年增值服务收入9910亿元，同比增长137.1%，占总收入43.99%。直播间生态持续完善，带动收入增长，全年直播带货GMV同比超250%。

• 广告业务收入高速增长
  广告业务收入达6412亿元，同比增长26.56%。尤其双十一期间与电商平台合作，广告流水增长超80%，在赛事直播等流量热点中贡献突出。

• 游戏业务承压，增长受基数影响
  移动游戏收入为4021亿元，同比下降19.92%，主要因《时空猎人3》上年度基数偏高及新游上线不足。长线运营游戏如《碧蓝航线》流水稳健增长，新游表现值得等待。

投资建议与未来展望

• 盈利预测
  公司预计2024至2026年营业收入复合增速达38%，2026年收入规模可达31265亿元。毛利率逐步提升，从24.16%增至36.17%。净亏损逐年收窄，2024年已转亏为盈，后两年预计持续盈利。

• 估值预期
  未来三年PS估值依次为13倍、12倍、11倍，维持“推荐”评级。分析师认为公司处于转型关键期，多元化变现路径稳健。

• 风险因素

  • 政策变化可能抑制内容生态发展
  • 直播与广告增长不及预期
  • 新游表现若未达市场预期
  • 竞争加剧影响广告及增值市场 Share