港口行业专题报告：11月中旬枢纽港货物吞吐同比+10_，煤炭、原油吞吐同比高增-20211128-浙商证券-16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年11月中旬及10月港口行业数据，重点评估了货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种表现，同时对航运运价指数和相关公司进行了投资建议分析。

主要观点

• 11月中旬港口数据：

  • 沿海主要港口货物吞吐量同比增长 9.6%，其中外贸吞吐量同比增长 8.8%，较11月上旬增速提升 14.7pct。
  • 八大枢纽港口集装箱吞吐量同比增长 4.8%，其中外贸箱增长 4.0%，内贸箱增长 7.0%。
  • 原油吞吐量同比增长 28.4%，港存同比增长 11.0%。
  • 煤炭吞吐量同比增长 9.5%（秦皇岛+神华黄骅），港存同比增长 17.9%。
  • 铁矿石吞吐量同比增长 4.6%，港存同比增长 22.2%。

• 10月全月港口数据：

  • 沿海主要港口货物吞吐量当月同比增长 0.6%，累计同比增长 5.7%。
  • 八大枢纽港口集装箱吞吐量当月同比增长 0.4%，累计同比增长 8.9%。
  • 外贸箱吞吐量当月同比增长 2.2%，累计同比增长 4.7%。
  • 原油吞吐量当月同比下降 3.9%，降幅较9月收窄 5.4pct。
  • 铁矿石吞吐量当月同比增长 7.6%，增速转正。
  • 煤炭吞吐量当月同比下降 6.3%，降幅较9月收窄 10.3pct。

• 重点港口表现：

  • 北部湾港货物吞吐量当月同比增长 18.8%。
  • 锦州港、珠海港外贸货物吞吐量分别同比增长 50.3%、38.3%。
  • 大连港、广州港、北部湾港集装箱吞吐量当月同比增速均超过 15%。
  • 青岛港（大市口径）货物吞吐量当月同比增长 1.8%，累计同比增长 5.8%。

关键信息

• 航运运价指数：

  • 11月23日，波罗的海干散货指数（BDI）为 2715点，环比下降 1.6%，同比增长 136.5%。
  • 原油运输指数（BDTI）为 753点，环比下降 7.3%，同比增长 71.9%。
  • 上海出口集装箱运价指数（SCFI）为 4555点，较1年前大幅上涨 113.9%。
  • 中国出口集装箱运价指数（CCFI）为 3246点，较1年前大幅上涨 170.0%。

• 投资建议：

  • 青岛港：预计2021年及2022年归母净利润分别为 40.2亿元 和 45.4亿元，2021年PE仅 8.8倍，估值偏低。
  • 上港集团：受益于区位优势及海法新港的投产，预计2021-2023年归母净利润分别为 143.9亿元、116.2亿元、123.0亿元，PE分别为 7.7倍、9.6倍、9.0倍。
  • 两家公司均具备稳健成长性，建议关注其投资价值。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

估值分析

总结

整体来看，11月中旬港口数据呈现回暖迹象，货物及集装箱吞吐量增速转正，尤其是外贸箱增长明显。重点货种中，原油、煤炭吞吐量显著增长，铁矿石港存上升但吞吐量增速放缓。投资方面，青岛港和上港集团作为低估值龙头，具备良好的成长潜力。