20211025-浙商证券-港口行业专题报告_10月中旬枢纽港吞吐量同比-4.9_关注煤炭吞吐数据变动_16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

本报告分析了2021年10月中旬及9月港口行业数据，指出沿海主要枢纽港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比出现下降趋势，同时关注重点货种吞吐量及库存变化。此外，报告还分析了航运运价指数，并对青岛港和上港集团等重点公司提出投资建议。

主要观点

10月中旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比减少4.9%，其中外贸货物吞吐量同比减少3.1%，增速由正转负。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比减少4.0%，其中外贸箱同比减少0.8%，内贸箱同比减少14.0%。
• 重点货种：
  • 原油：吞吐量同比减少14.4%，港存同比减少13.3%，部分港口受天气及货主进口配额影响。
  • 铁矿石：吞吐量同比减少10.5%，港存同比增加16.9%，预计补库存速度将放缓。
  • 煤炭：秦皇岛港和神华黄骅两港吞吐量同比减少15.9%，库存同比增加9.9%，北方港口煤炭库存仍处于低位。
• 天气影响：10月中旬部分港口因台风、大风降温等天气因素临时停工。

9月全月港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要港口货物吞吐量当月同比减少1.5%，增速由正转负；累计同比增加6.3%。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比减少0.9%，增速由正转负；累计同比增加8.9%。
• 重点货种：
  • 原油：吞吐量同比减少9.3%，降幅扩大。
  • 铁矿石：吞吐量同比减少3.9%，降幅略有扩大。
  • 煤炭：吞吐量同比减少16.6%，降幅扩大。
• 区域表现：
  • 江苏省及广西省港口货物吞吐量增速较快。
  • 锦州港、北部湾港外贸货物吞吐量当月同比高增。
  • 北方港口及北部湾港集装箱吞吐量当月同比正增长，其中日照港、北部湾港增长超10%。
• 青岛港表现：货物吞吐量当月同比稳增3.0%，外贸及集装箱吞吐量累计同比分别增长5.1%和11.1%。

关键信息

航运运价指数

• BDI（波罗的海干散货指数）：10月21日为4653点，较10月13日减少10.6%，较一年前增长244.7%。
• BCI（好望角型船运价指数）：10月21日为6918点，较10月13日减少23.0%，较一年前增长235.2%。
• BPI（巴拿马型散货船运价指数）：10月21日为4304点，较10月13日增长15.6%，较一年前增长264.4%。
• BDTI（原油运输指数）：10月21日为755点，较10月13日增长6.3%，较一年前增长78.5%。
• SCFI（上海出口集装箱运价指数）：10月15日为4588点，较10月8日减少1.3%，较一年前增长199.9%。
• CCFI（中国出口集装箱运价指数）：10月15日为3300点，较10月8日增长0.9%，较一年前增长207.2%。

投资建议

• 青岛港：预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，相对2020年利润复合增速分别为18.3% / 17.8%。当前市值对应2021年利润PE仅8.0倍，PEG仅0.45，估值偏低。
• 上港集团：预计2021年-2023年归母净利润分别为143.9亿元、116.2亿元、123.0亿元，对应现股价PE分别为9.3倍、11.6倍、10.9倍。公司受益于区位优势，与知名航运公司共建空箱调运中心，有望提升外贸箱比重及国内水水中转箱占比。

风险提示

• 全球贸易恶化
• 全球新冠疫情持续时间超预期
• 港口相关政策不及预期

行业评级

• 港口II：看好

总结

本报告指出，港口行业在10月中旬及9月整体呈现吞吐量下降趋势，但部分港口表现良好。重点货种如原油、铁矿石及煤炭吞吐量同比降幅扩大，但煤炭库存有所回升。同时，航运运价指数总体上扬，显示行业仍有增长潜力。投资建议关注低估值龙头港口青岛港及上港集团，预计其未来业绩稳增。风险提示包括全球贸易、疫情及政策变化。