20210625-浙商证券-港口行业专题报告_6月中旬枢纽港外贸箱同比+4.8_持续看好低估值龙头港口_16页_2mb

港口行业专题报告总结

核心内容

本报告聚焦于2021年6月中旬及5月全国沿海主要枢纽港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量以及重点货种的吞吐情况，同时分析了航运运价指数变化，并提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 整体港口表现：6月中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-5.4%，其中外贸货物吞吐量同比+6.9%，增速有所放缓。5月全月沿海主要港口货物吞吐量同比+8.9%，累计同比+12.4%，整体保持增长态势。
• 集装箱业务：6月中旬八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2.1%，其中外贸箱同比+4.8%，内贸箱同比-5.5%。5月八大枢纽港集装箱吞吐量同比+11.0%，外贸箱增长显著，显示出口持续向好。
• 重点货种表现：
  • 原油：6月中旬重点港口原油吞吐量同比-11.8%，港存同比-2.5%；5月原油吞吐量同比-4.0%，港存同比+21.2%。
  • 铁矿石：6月中旬吞吐量同比-1.2%，港存同比+21.2%；5月吞吐量同比+7.4%，港存同比+13.9%。
  • 煤炭：6月中旬吞吐量同比-7.8%，港存同比+6.1%；5月吞吐量同比+2.8%，港存同比+1.4%，整体处于低位。
• 重点港口增长：5月厦门港、深圳港、北部湾港货物吞吐量当月同比分别+17.7%、+21.2%、+20.2%；外贸箱吞吐量增长显著，青岛港、天津港、深圳港、广州港、珠海港及北部湾港均实现外贸箱吞吐量当月同比+15%以上。
• 航运运价指数：6月中旬BDI指数环比上涨5.9%，BDTI指数环比上涨5.7%；SCFI与CCFI指数分别环比上涨1.2%与3.4%，均较去年同期大幅增长。

关键信息

港口数据

重点港口表现

航运运价指数

投资建议

• 青岛港：受益于区域港口整合及业务拓展，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，当前PE仅8.8倍，估值偏低，看好其未来增长潜力。
• 上港集团：地处长三角，受益于区域经济发展及集运产业链盈利传导，预计2021-2023年归母净利润分别为96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，对应PE分别为11.3倍、10.4倍、9.6倍，具备低估值优势。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

行业评级

• 港口II行业：看好，预计行业指数将跑赢沪深300指数。

估值表（2021.6.24）

总结

整体来看，港口行业在5月和6月中旬表现出稳健增长态势，尤其在外贸箱和集装箱业务方面，显示出强劲的需求支撑。青岛港和上港集团作为低估值龙头，具备良好的成长性和盈利潜力，值得重点关注。同时，行业面临全球贸易风险、疫情持续影响及政策不确定性等风险因素，投资者需谨慎评估。