港口行业专题报告：6月中旬枢纽港外贸箱同比+4.8_，持续看好低估值龙头港口-20210625-浙商证券-16页_1mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年6月中旬及5月全月的港口行业数据，评估了行业表现，并给出了投资建议。报告指出，尽管整体货物吞吐量同比略有回落，但外贸货物吞吐量保持增长，显示出出口需求的持续旺盛。同时，部分重点港口集装箱吞吐量增长显著，表明港口业务在经济复苏背景下呈现稳增态势。

主要观点

6月中旬港口数据

• 总体吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比-5.4%，其中外贸吞吐量同比增长6.9%，增速较上旬有所放缓。
• 集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比+2.1%，外贸箱同比增长4.8%，内贸箱同比-5.5%。集装箱业务整体稳增。
• 重点货种表现：
  • 原油：吞吐量同比-11.8%，港存同比-2.5%。受国际油价上涨影响，需求强劲。
  • 铁矿石：吞吐量同比-1.2%，港存同比+21.2%。库存处于相对低位，预计Q3将进入补库存周期。
  • 煤炭：吞吐量同比-7.8%，港存同比+6.1%。煤炭市场需求旺盛，但供给偏紧。

5月全月港口数据

• 货物吞吐量：同比+8.9%，累计同比+12.4%。外贸货物吞吐量同比+8.8%，累计同比+10.7%。
• 集装箱吞吐量：同比+11.0%，其中外贸箱同比+14.0%，内贸箱同比+3.0%。
• 重点港口表现：
  • 厦门港、深圳港、北部湾港货物吞吐量当月同比增长超15%。
  • 锦州港、天津港、深圳港、广州港、珠海港及北部湾港外贸货物吞吐量当月同比增长超15%。
  • 深圳港、广州港、锦州港及珠海港集装箱吞吐量当月同比高增，分别为18.3%、19.5%、21.4%和58.8%。
  • 青岛港（大市口径）货物吞吐量当月同比增长8.1%，外贸及集装箱吞吐量累计同比增长7.8%和12.5%。

关键信息

• 行业评级：看好港口II行业。
• 投资建议：
  • 青岛港：受益于中转箱业务推进、原油产能投放及混矿业务拓展，吞吐量有望持续稳增；费率端受益于山东港口整合及上下游盈利传导，预计2021年/2022年归母净利润分别为45.47亿元/53.30亿元，当前PE仅8.8倍，估值偏低。
  • 上港集团：作为长三角龙头港口，受益于区域经济发展及集运产业链盈利传导，预计2021-2023年归母净利润分别为96.2亿元、104.0亿元、111.6亿元，对应现股价PE分别为11.3倍、10.4倍、9.6倍。

风险提示

• 全球贸易恶化；
• 全球新冠疫情持续时间超预期；
• 港口相关政策不及预期。

航运运价指数

• BDI：6月22日为3119点，环比上涨5.9%，较一年前上涨100.6%。
• BDTI：6月22日为615点，环比上涨5.7%，较一年前上涨20.8%。
• SCFI：6月18日为3748点，环比上涨1.2%，较一年前上涨255.25%。
• CCFI：6月18日为2527点，环比上涨3.4%，较一年前上涨195.9%。

行业趋势

• 外贸需求持续旺盛，集装箱业务稳增；
• 原油需求强劲，但受高基数影响，同比增速放缓；
• 铁矿石库存处于低位，预计Q3将进入补库存周期；
• 煤炭市场供需偏紧，价格高位，但吞吐量同比显著回落；
• 区域港口整合推动龙头港口业绩增长，低估值成为投资关注点。

总结

整体来看，港口行业在6月中旬及5月全月均表现出一定的增长动力，尤其在外贸集装箱业务方面表现突出。尽管部分货种吞吐量同比有所回落，但行业整体仍处于复苏阶段。青岛港和上港集团作为低估值龙头，具备良好的成长性和盈利预期，值得关注。