20211128-浙商证券-港口行业专题报告_11月中旬枢纽港货物吞吐同比+10__煤炭_原油吞吐同比高增_16页_1mb

报告摘要

本报告分析了2021年11月中旬及10月全月的港口行业数据，并对主要港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量、重点货种吞吐量及港口库存进行了详细分析。同时，报告还评估了航运运价指数的变化，并给出了对青岛港和上港集团的投资建议。

港口吞吐量增长：11月中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长9.6%，其中外贸吞吐量同比增长8.8%，增速显著提升。10月全月沿海主要港口货物吞吐量同比增长0.6%，增速转正。
集装箱业务回暖：11月中旬八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长4.8%，外贸箱和内贸箱分别增长4.0%和7.0%。10月八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长0.4%，外贸箱增长2.2%，显示集装箱业务逐步复苏。
重点货种表现：
- 原油：11月中旬重点港口原油吞吐量同比增长28.4%，库存同比增长11.0%；10月原油吞吐量同比下降3.9%，降幅收窄。
- 铁矿石：11月中旬铁矿石吞吐量同比增长4.6%，库存同比增长22.2%；10月铁矿石吞吐量同比增长7.6%，增速转正。
- 煤炭：11月中旬秦皇岛港和神华黄骅港煤炭吞吐量同比增长9.5%，库存同比增长17.9%；10月煤炭吞吐量同比下降6.3%，降幅收窄。
区域表现：10月广西省主要沿海港口货物吞吐量增速较快，北部湾港当月同比+18.8%；锦州港和珠海港外贸吞吐量同比分别增长50.3%和38.3%。
运价指数：11月中旬BDI指数环比下降1.6%，同比增长136.5%；BDTI指数环比下降7.3%，同比增长71.9%；SCFI和CCFI指数环比分别增长0.03%和0.4%，同比大幅增长。

货物吞吐量：沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+9.6%，外贸吞吐量同比+8.8%。
集装箱吞吐量：八大枢纽港集装箱吞吐量同比+4.8%，其中外贸箱+4.0%，内贸箱+7.0%。
重点货种：
- 原油：吞吐量同比+28.4%，库存同比+11.0%。
- 铁矿石：吞吐量同比+4.6%，库存同比+22.2%。
- 煤炭：吞吐量同比+9.5%，库存同比+17.9%。

货物吞吐量：全国沿海港口货物吞吐量累计同比+5.7%，当月同比+0.6%。
外贸吞吐量：累计同比+4.7%，当月同比+0.5%。
集装箱吞吐量：累计同比+8.9%，当月同比+0.4%。
重点港口表现：
- 青岛港货物吞吐量当月同比+1.8%，累计同比+5.8%。
- 北方港口如大连港、广州港、北部湾港集装箱吞吐量同比显著增长，其中大连港、广州港、北部湾港增速超15%。
- 锦州港、珠海港外贸吞吐量同比分别增长50.3%和38.3%。

BDI：11月23日BDI指数为2715点，环比下降1.6%，同比增长136.5%。
BCI：环比上升8.1%，同比增长182.6%。
BPI：环比下降18.1%，同比增长63.5%。
BDTI：环比下降7.3%，同比增长71.9%。
SCFI & CCFI：11月19日SCFI指数为4555点，环比微涨0.03%；CCFI指数为3246点，环比上涨0.4%，同比大幅增长170.0%。

青岛港：量增价稳逻辑逐步验证，受益于航线拓展和液体散货产能释放，预计2021年/2022年归母净利润分别为40.2/45.4亿元，当前估值偏低（PE为8.8倍），具备成长性。
上港集团：低估值龙头，受益于长三角区位优势，海外新港（以色列海法新港）投入运营，有助于巩固国际航运枢纽地位，预计2021-2023年归母净利润分别为143.9亿、116.2亿、123.0亿元，PE分别为7.7倍、9.6倍、9.0倍。