港口行业专题报告：2月中旬枢纽港货物吞吐同比+5.7_，春节假期后港口生产恢复-20220224-浙商证券-16页_2mb

港口Ⅱ行业专题报告总结

核心内容

2022年2月中旬，沿海主要港口货物吞吐量同比上升5.7%，其中外贸吞吐量同比下降4.3%，但降幅较2月上旬收窄3.3个百分点，显示春节假期后港口生产逐步恢复。八大枢纽港集装箱吞吐量同比上涨5.8%，其中外贸箱同比下降3.1%，内贸箱同比大幅增长46.5%。整体来看，港口行业在春节后出现回暖迹象，但外贸仍面临一定压力。

主要观点

• 港口生产恢复：春节假期后，港口作业恢复正常，货物吞吐量同比上升，显示出港口运营能力的逐步恢复。
• 集装箱业务增长：八大枢纽港集装箱吞吐量在2月中旬实现同比正增长，主要得益于内贸箱的显著增长及外贸箱降幅收窄。
• 重点货种表现：
  • 原油：2月中旬吞吐量同比减少22.4%，库存同比微降0.1%；但1月份吞吐量同比微增1.0%，库存增长明显。
  • 铁矿石：2月中旬吞吐量同比微增0.8%，库存同比上升32.5%；1月份吞吐量同比大幅增长10.6%，库存增幅持续。
  • 煤炭：2月中旬吞吐量同比微增1.7%，库存同比微降0.5%；1月份吞吐量同比上升4.9%，库存增幅收窄。
• RCEP生效影响：RCEP于2022年1月1日正式生效，预计中长期将对沿海枢纽港的吞吐量产生积极影响，带动外贸增长。
• 费率调整趋势：多个港口已上调集装箱装卸费和中转费，费率端改善明显，但实际费率可能因船公司而异。
• 投资建议：中长期看好港口行业，特别是沿海枢纽港龙头，如青岛港和上港集团，预计受益于政策利好和费率调整。

关键信息

• 2月中旬数据：

  • 货物吞吐量同比+5.7%
  • 外贸吞吐量同比-4.3%
  • 集装箱吞吐量同比+5.8%
  • 外贸箱同比-3.1%
  • 内贸箱同比+46.5%
  • 原油吞吐量同比-22.4%
  • 铁矿石吞吐量同比+0.8%
  • 煤炭吞吐量同比+1.7%

• 1月份数据：

  • 全国沿海港口货物吞吐量同比+2.6%
  • 集装箱吞吐量同比+2.0%
  • 江苏省港口表现突出，连云港货物吞吐量同比+16.7%
  • 秦皇岛港吞吐量同比+108.3%
  • 集装箱吞吐量正增长的港口包括大连港、连云港、天津港、青岛港、上海港、宁波舟山港、北部湾港等

• 航运运价指数：

  • BDI指数2月23日同比+31.3%
  • BDTI指数2月23日同比+11.4%
  • SCFI指数2月18日同比+75.0%
  • CCFI指数2月18日同比+69.0%

• 投资建议：

  • 青岛港：预计21-23年归母净利润分别增长4.6%、12.9%、13.1%，当前PE偏低，有望进入协同提价周期。
  • 上港集团：低估值龙头，受益于区位优势和“海上丝绸之路”战略，预计21-23年归母净利润分别为143.9亿、116.2亿、123.0亿元，对应现股价PE分别为9.3倍、11.5倍、10.9倍。

风险提示

• 全球贸易恶化
• 全球疫情持续时间超预期
• 港口相关政策不及预期

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上
• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%
• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%
• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

行业投资评级

• 看好：行业指数涨幅+10%以上
• 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
• 看淡：行业指数涨幅-10%以下

表格概览

图表概览

• 图1：2月中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比+5.7%
• 图2：2月中旬沿海主要枢纽港口外贸货物吞吐量同比-4.3%
• 图3：2月中旬八大枢纽港货物吞吐量同比+5.8%
• 图4：2月中旬八大枢纽港外贸货物吞吐量同比-3.1%
• 图5：2月中旬重点港口原油吞吐量同比-22.4%
• 图6：2月中旬重点港口原油港存同比-0.1%
• 图11：2月18日全国45港口径铁矿石库存1.60亿吨
• 图13：2月中旬秦皇岛港和神华黄骅煤炭吞吐量同比+1.7%
• 图16：1月份八大枢纽港集装箱吞吐量当月同比+2.5%
• 图18：1月份重点监测港口原油吞吐量当月同比+1.0%
• 图19：1月份重点港口铁矿石吞吐量当月同比+10.6%
• 图20：1月份重点港口煤炭吞吐量当月同比+4.9%
• 图21：2月23日BDI指数较2月17日增长14.0%
• 图25：2月18日SCFI指数较前值减少0.70%
• 图26：2月18日CCFI指数较前值减少2.44%

总结

整体来看，港口行业在春节后逐步恢复，沿海主要港口货物吞吐量呈现正增长趋势，但外贸仍受外部因素影响。集装箱业务增长显著，尤其是内贸箱，显示国内需求回暖。RCEP的生效为行业带来中长期增长预期，同时费率调整趋势明显，有望提升港口收入。青岛港和上港集团作为龙头，具备较强的盈利能力和增长潜力，值得重点关注。