20210425-浙商证券-港口行业专题报告_4月中旬枢纽港外贸箱吞吐量同比+22.3_持续看好低估值龙头_16页_2mb

报告摘要

港口Ⅱ行业专题报告总结

报告日期

2021年4月25日

核心内容

本报告分析了2021年4月中旬及3月全国主要沿海港口的货物吞吐量、集装箱吞吐量及重点货种吞吐量的变化趋势，并结合航运运价指数，评估港口行业整体表现及投资价值。

主要观点

港口吞吐量稳增：4月中旬沿海主要枢纽港口货物吞吐量同比增长7.0%，其中外贸吞吐量同比增长5.8%，增速较4月上旬加快3.3个百分点；八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长17.8%，其中外贸箱增速显著加快至22.3%。
外贸箱持续增长：随着后疫情时代全球经济复苏，海外消费需求提升，我国外贸箱吞吐量保持增长趋势，3月外贸箱吞吐量同比增长12.9%，验证了出口持续向好的态势。
内贸箱表现稳定：内贸箱吞吐量在4月中旬同比增长5.9%，3月同比增长19.6%，显示内贸业务保持高景气度。
重点货种变化：
- 原油：4月中旬原油吞吐量同比增长2.9%，增速较4月上旬回落7.8个百分点，但库存同比上升20.9%。
- 铁矿石：4月中旬铁矿石吞吐量同比下降0.7%，但库存同比上升10.0%；3月铁矿石吞吐量同比增长14.9%，库存较去年同期增长13.8%。
- 煤炭：4月中旬秦皇岛港和神华黄骅两港煤炭吞吐量同比增长40.3%，但库存同比减少30.9%；3月煤炭吞吐量同比增长35.1%，仍处于相对低位。
航运运价指数上涨：4月中旬BDI指数环比上涨26.3%，BCI指数上涨29.4%，BPI指数上涨33.2%，显示干散货市场回暖；SCFI和CCFI指数环比分别上涨5.2%和2.7%，集装箱运价持续上涨。
投资建议：报告建议重点关注青岛港，因其吞吐量稳健增长，费率端持续改善，预计2021年和2022年归母净利润分别为45.47亿元和53.30亿元，PE估值偏低，具备成长性。

关键信息

港口数据：
- 4月中旬沿海主要港口货物吞吐量同比增长7.0%，其中外贸箱同比增长5.8%。
- 八大枢纽港集装箱吞吐量同比增长17.8%，其中外贸箱增长22.3%。
- 3月沿海主要港口货物吞吐量同比增长14.7%，外贸箱同比增长11.9%。
- 重点港口如青岛港、深圳港、广州港、珠海港等集装箱吞吐量表现突出。
货种数据：
- 原油：4月中旬吞吐量同比+2.9%，库存同比+20.9%。
- 铁矿石：4月中旬吞吐量同比-0.7%，库存同比+10.0%；3月吞吐量同比+14.9%，库存同比+13.8%。
- 煤炭：4月中旬吞吐量同比+40.3%，库存同比-30.9%；3月吞吐量同比+35.1%，库存仍处低位。
运价指数：
- BDI指数4月22日为2750点，环比上涨26.3%。
- BDTI指数4月22日为605点，环比下跌1.1%。
- SCFI指数4月23日为2980点，环比上涨5.2%；CCFI指数4月23日为1904点，环比上涨2.7%。
投资建议：
- 建议关注青岛港，其吞吐量稳健增长，费率端持续改善，PE估值偏低，PEG仅为0.52，具备成长性。
风险提示：
- 全球贸易恶化；
- 全球新冠疫情持续时间超预期；
- 港口相关政策不及预期。

重点港口表现

青岛港：3月货物吞吐量当月同比增长8.1%，累计同比增长6.9%；外贸吞吐量及集装箱吞吐量均稳步增长。
深圳港、广州港、珠海港、北部湾港：集装箱吞吐量当月同比增长分别为18.3%、19.5%、29.4%和25.7%。
唐山港、秦皇岛港、北部湾港：货物吞吐量当月同比增长均超过30%。

行业评级

港口Ⅱ行业：看好

估值数据

证券代码	证券简称	市值(亿元)	PE(2021/4/23)	PE(2020A)	PE(TTM)	PE(2021E)	PE(2022E)	PE(2023E)	PB(LF)
600018.SH	上港集团	1047	12.4	12.6	10.9	10.1	9.4	-	1.2
601018.SH	宁波港	629	18.0	18.3	17.3	16.2	-	1.2
001872.SZ	招商港口	276	13.4	14.1	15.9	14.7	-	0.8
601228.SH	广州港	203	23.3	23.3	-	-	-	1.5
601880.SH	大连港	338	41.6	48.2	-	-	-	1.1
000582.SZ	北部湾港	164	15.2	15.2	12.1	10.1	8.6	1.6
601326.SH	秦港股份	136	13.7	15.0	-	-	-	1.0
601000.SH	唐山港	159	8.6	8.6	8.1	7.7	7.9	0.9
600717.SH	天津港	115	16.8	16.8	14.4	12.9	-	0.7
000088.SZ	盐田港	126	32.2	32.2	-	-	-	1.5
600017.SH	日照港	85	13.3	13.3	11.2	10.6	-	0.7
000507.SZ	珠海港	54	20.5	20.5	19.4	18.3	-	1.0
000905.SZ	厦门港务	43	32.1	32.1	-	-	-	1.2
002040.SZ	南京港	30	23.3	23.3	-	-	-	1.1
601298.SH	青岛港	430	11.2	11.2	9.5	8.1	6.9	1.3