2017-建筑装饰行业季度策略报告：政策与业绩共振，关注PPP一带一路_40页-3mb

报告摘要

建筑装饰行业分析总结

核心内容

建筑装饰行业在经济下行压力下，受益于基础建设投资的稳定增长和政策的持续支持，成为托底经济的重要手段。其中，PPP（公共-私营合作伙伴关系）模式和“一带一路”战略是推动行业发展的两大核心投资逻辑。生态园林、新基建、国际工程板块成为重点投资领域。

主要观点

经济环境：短期经济稳中向好，但下行压力依然存在。工业增速回升，消费和出口增速放缓，投资成为拉动经济增长的主要动力。基建投资增速显著，成为支撑经济的重要力量。
PPP模式：PPP是基建市场化改革的重要一步，有助于提高投资效率和吸引社会资本参与。生态环保、轨道交通、水利建设是PPP项目的主要投资方向。
“一带一路”：作为国家战略，推动了国际工程的发展。沿线国家的基建需求巨大，金融支持体系逐步完善，为我国建筑企业提供了广阔市场。

关键信息

经济环境

2017年1-2月，工业增加值同比增长6.3%，PMI指数回升，显示经济回暖。
固定资产投资完成额同比增长8.9%，其中基础建设投资增速达27.3%，成为拉动投资增长的主要力量。
制造业投资回升，但可持续性存疑；房地产投资增速放缓，受政策调控影响。
基建投资在稳增长政策下持续发力，是经济托底的重要手段。

PPP模式

2016年PPP项目入库金额达13.5万亿，落地率31.6%。
2017年PPP实际投资额有望达1.5万亿，2018年突破2万亿。
轨道交通、水利建设、生态环保是PPP项目重点，其中生态环保投资占比11.8%，增速快。
2016年海绵城市建设投资规模达3145亿元，2020年市场空间预计为1.7万亿。
黑臭水体治理和农村污水治理为生态环保带来约7000-8000亿元市场空间。

“一带一路”战略

自2013年提出以来，政策支持、金融体系完善、项目推进显著。
涉及65个国家，重点在基础设施互联互通、贸易、金融、人文交流等方面。
国际金融平台如亚投行、丝路基金等为“一带一路”项目提供融资支持。
2016年沿线国家新签对外承包工程合同额达1260.3亿美元，同比增长36%。
国内金融机构积极支持“一带一路”建设，为项目提供资金保障。

风险提示

PPP项目落地率低于预期。
“一带一路”推进不及预期。

行业数据

上市公司家数：117
行业总市值：25,767.37亿元
占A股比例：3.95%
平均市盈率：153.77倍

图表目录

图1：2014年1月至2016年12月全国规模以上工业增加值当月同比增长
图2：2014年3月至2017年3月全国PMI走势图
图3：2012年2月至2017年2月社会消费品零售额及同比增长
图4：2014年1月至2016年12月我国进出口月度同比增速及贸易差额
图5：2012年2月至2017年2月我国固定资产投资完成额及同比增长
图6：我国制造业投资完成额变化
图7：我国PPI指标变化情况
图8：2012年2月至2017年2月房地产投资完成额、商品房销售面积及同比增长
图9：2012年2月至2017年2月基础设施建设投资完成额及同比增长
图10：民间投资在固定资产投资和基础设施建设投资中的占比
图11：PPP模式结构
图12：2016年1-12月我国PPP项目入库数变化
图13：2016年1-12月我国PPP项目投资额变化
图14：PPP已入库项目落地额及实际投资额估算
图15：2016年12月底PPP入库投资额行业分布
图16：2004年2月至2017年2月生态保护和环境治理业固定资产投资及同比增速
图17：2004年2月至2017年2月我国城市建成区面积变化
图18：黑臭水体治理技术指南
图19：园林类上市公司业务分布
图20：2003-2016年我国基础设施投资结构
图21：2003-2016年我国基建投资细分领域增长
图22：我国城市轨道交通固定资产投资额
图23：我国城市轨道交通运营里程
图24：世界各大城市城市轨道交通营运里程及人均拥有量
图25：“十三五”期间城市轨道交通投资完成额预测
图26：我国水利建设投资完成额及增速
图27：“十三五”期间水利建设投资完成额及增速
图28：我国水利建设投资额资金来源构成
图29：“一带一路”发展历程
图30：“一带一路”建设“五通”内容
图31：“一带一路”六大经济走廊
图32：对沿线国家非金融类直接投资
图33：占同期非金融类对外直接投资总额比重
图34：“一带一路”沿线各地区人均GDP对比
图35：“一带一路”沿线各地区GDP年增长对比
图36：各地区每平方公里铁路总公里数
图37：人均电力消费（千千瓦时）
图38：各地区基础设施评价平均排名对比
图39：2015年各地区固定资本形成额占GDP比重
图40：2015年对外承包工程新签合同额行业占比
图41：2015年沿线对外承包工程新签合同额行业占比
图42：EPC模式示意图
图43：2005-2015年中材国际海外营收情况
图44：2006-2014年中工国际海外营收情况
图45：2006-2016年我国对外承包工程新签合同额与完成营业额变化
图46：沿线国家对外承包工程业务新签合同额
图47：占同期我国对外承包工程新签合同比重
图48：沿线国家对外承包工程完成营业额
图49：占同期我国对外承包工程完成额比重

表格目录

表1：我国海绵城市相关法规政策
表2：“一带一路”沿线65个国家
表3：“一带一路”相关支持政策
表4：“一带一路”四大“资金池”
表5：国内金融平台建设支持情况
表6：“五通”建设重要进展
表7：六大经济走廊项目建设情况
表8：全球五次产业转移概况
表9：部分国家领导出访签署订单情况
表10：近期新签海外订单情况
表11：“一带一路”项目搁置情况
表12：重点跟踪公司盈利预测表

总结

建筑装饰行业在政策与经济环境的双重推动下，具备良好的发展前景。PPP模式和“一带一路”战略是当前推动行业增长的两大核心因素，生态园林、新基建和国际工程是主要受益领域。多家公司因在这些领域具有竞争优势和订单储备，被推荐为投资标的。然而，PPP项目落地率及“一带一路”推进速度仍存在不确定性，需关注相关风险。

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