20170413-中投证券-建筑装饰行业季度策略报告：政策与业绩共振，关注PPP一带一路_41页_3mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于建筑装饰行业，特别是在政策支持和业绩增长方面。主要分析了经济环境、PPP模式以及“一带一路”战略对行业的影响，并推荐了若干受益于这些因素的公司。

主要观点

• 经济环境：经济短期延续稳中向好，但存在下行压力。工业增速小幅回升，消费和出口形势严峻，因此投资仍是经济增长的主要动力。
• PPP模式：作为基建市场化改革的重要一步，PPP模式推动了生态园林和新基建的发展。PPP项目入库金额持续增长，2017年实际投资额预计达1.5万亿，2018年有望突破2万亿。
• “一带一路”战略：持续推进，为国际工程企业带来重大机遇。2016年沿线国家新签对外承包工程合同额达1260.3亿美元，同比增长36%。预计2017年国际工程将迎来新的发展机遇。

关键信息

1. 经济环境分析

• 工业增速：2017年1-2月，规模以上工业增加值同比增长6.3%，PMI指数继续回升。
• 消费与出口：消费增速有所回落，出口形势依然严峻，贸易逆差首次出现。
• 投资情况：固定资产投资增速提高，基础建设投资成为主要增长动力，同比增长27.3%。
• 制造业与房地产投资：制造业投资回暖，房地产投资增速可能下滑，需关注政策变化。

2. PPP模式分析

• PPP项目入库：截止2016年底，PPP项目入库数量达11260个，总投资额达13.5万亿。
• PPP落地率：2016年PPP项目落地率已达31.6%。
• 重点投资领域：生态环保、轨道交通、水利建设是PPP项目投资的重点领域。
• 生态园林转型：生态园林企业积极转型为“生态+环保+旅游”平台，以提高业绩增长的确定性。

3. “一带一路”战略分析

• 战略成果：自2013年提出以来，“一带一路”取得显著成果，政策、金融支持体系逐步完善。
• 沿线国家：涉及65个国家，涵盖东亚、东南亚、南亚、中亚、西亚北非、东欧等区域。
• 金融支持：四大“资金池”（丝路基金、亚投行、金砖国家开发银行、上合组织开发银行）为“一带一路”项目提供融资保障。
• EPC模式：国际工程企业受益于EPC模式，具有竞争优势。

推荐标的

风险提示

• PPP项目落地率：若PPP项目落地率低于预期，可能影响企业业绩。
• “一带一路”推进：若推进不及预期，可能影响国际工程企业的收益。

行业趋势

• 基建投资：预计未来几年基建投资将持续增长，PPP模式将发挥重要作用。
• 生态环保：生态环保投资将快速增长，带动园林、污水处理等领域的业务拓展。
• 国际工程：随着“一带一路”战略的推进，国际工程企业将迎来更多机遇。

总结

建筑装饰行业在政策支持和业绩增长方面展现出良好前景。PPP模式和“一带一路”战略是推动行业发展的主要动力，生态环保、新基建和国际工程是重点投资领域。推荐关注铁汉生态、美尚生态、惠博普、中工国际、葛洲坝和隧道股份等公司，这些公司具有较强的业绩增长潜力和政策受益能力。同时，需注意PPP项目落地率和“一带一路”推进情况可能带来的风险。