20161113-兴业证券-兴证建筑每周观点_Q4_一带一路_主题升温_机会凸显_16页_1mb

建筑工程行业周报总结（2016.11.04-2016.11.11）

核心内容概述

本报告聚焦于2016年11月4日至11日期间建筑工程行业的市场动态、投资机会及重点公司表现。报告指出，Q4“一带一路”主题持续升温，PPP模式将在各省市加速落地，同时大建筑股反弹后，地方建筑国企行情有望启动。此外，报告还详细分析了多个重点公司的经营动态、盈利预测及估值情况，为投资者提供了明确的建议。

主要观点

1. 行业主题与政策利好

• “一带一路”主题升温：Q4“一带一路”将成为核心投资主题，重点推荐神州长城、中工国际、北方国际等具备订单和业绩兑现能力的民营企业。
• PPP模式加速落地：财政部要求部分公共服务领域新建项目“强制”应用PPP模式，发改委将在各省份推进PPP创新工作，预计Q4将出现集中落地，带动建筑企业业绩增长。
• 基建投资回暖：积极的财政政策将助力基建投资加速回暖，PPP板块具备持续性，建议投资者把握当前买入机会。

2. 行业整体表现

• 建筑工程板块（SW）在2016年11月4日至11日期间上涨 3.25%，高于全部A股指数的 2.03%，超额收益为 1.22%。
• 各子行业涨跌幅如下：
  • 铁路工程：6.78%
  • 路桥工程：5.14%
  • 房建工程：2.3%
  • 水利工程：2.67%
  • 国际工程：9.31%
  • 钢结构：1.59%
  • 装修工程：2.46%
  • 园林工程：2.37%
  • 设计检测：2.79%

关键公司分析

重点公司评级与预测

公司详细分析

• 神州长城：公司为“一带一路”民营龙头，海外业务订单充足，目前股价倒挂，建议现价买入。公司医疗转型执行力强，医院PPP模式有望开启盈利新时代。
• 美晨科技：双主业结构（汽车零部件+园林），PPP推动业绩高增长。公司2016年净利润预计达4亿元，2017年约5.5亿元，目标市值180亿元，目前股价仍有 50% 上涨空间。
• 中衡设计：苏州设计龙头，已完成定增与股权激励，未来有望通过外延并购扩大规模。公司正积极布局PPP领域，预计相关订单将逐步落地。
• 铁汉生态：订单充足，2016年半年报业绩同比增长 50%。公司积极拓展生态旅游、苗木电商等新业务，未来增长可期。
• 苏交科：直接受益于基建复苏，公司2016年半年报同比增长 26%，未来PPP项目落地将推动全年业绩增速超过 30%。公司完成定增，外延并购加速。

重点公司动态跟踪

行业估值现状

各子行业PE（整体法）

相对全部A股溢价率

投资建议

• 主线一：布局地方建筑国企，如四川路桥、隧道股份、上海建工、山东路桥等，其股价虽滞后于大建筑股，但弹性更大。
• 主线二：关注PPP板块，如美晨科技、中衡设计、铁汉生态、苏交科、神州长城等，其业绩增长有望在Q4集中释放。
• 重点推荐：神州长城，作为“一带一路”民营企业龙头，海外订单充足，医疗转型顺利，当前股价低于定增底价，具备修复性上涨潜力。

行业要闻回顾

• 宏观政策：深港通即将开通，估值低、市值大的建筑价值股有望受益；特朗普对亚投行友好信号，一带一路板块机会凸显；财政部推动PPP模式落地，发改委将在各省份推进PPP创新。
• 钢结构：山西大力发展钢结构装配式建筑，推动绿色建筑发展；水利部推进水权试点工作，助力水资源管理改革。
• 铁路建设：京石城际铁路计划2018年开工，连徐高铁计划2020年建成；国家发改委批复多条铁路建设，总投资超800亿元。

附：投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
• 评级标准以相对上证综指/深圳成指的涨跌幅为基准。