20170416-招商证券-建筑行业定期报告_一带一路回调买入_PPP将贯穿全年_27页_1006kb

建筑行业定期报告总结（2017年4月16日）

核心内容概述

本报告主要围绕2017年4月建筑行业的市场表现、政策动向、行业要闻及公司动态进行分析，重点推荐**“一带一路”和PPP（政府和社会资本合作）主题，同时关注装饰板块及国企改革**带来的投资机会。

主要观点

1. “一带一路”战略持续推进

   • 2017年一季度，基建央企海外订单显著增长，特别是葛洲坝一季度新签订单增长147.4%，预计后续订单落地速度加快，带动业绩提升。
   • 5月份“一带一路”高峰论坛将作为重要催化剂，推动行情进一步升温。
   • 由于小盘股涨幅较大，建议关注大盘央企，如中国交建、中国中铁、中钢国际等，行情将由小盘扩散至大盘。

2. PPP模式将成为全年主线

   • 基建投资稳增长，大量投资将依赖PPP模式，尤其在特色小镇领域有较大发展空间。
   • 地方政府换届后，PPP项目落地率有望提升，带动业绩增长。
   • 财政部将推出第四批PPP示范项目，成为重要催化剂。
   • 重点推荐棕榈股份、文科园林、铁汉生态、东方园林等公司。

3. 装饰板块值得关注

   • 装饰板块订单和业绩自2015年四季度起明显好转，16年大部分公司订单增长良好，17年有望持续增长。
   • 家装市场进入放量期，金螳螂、东易、广田、亚厦等公司布局明显，有望受益。
   • 装饰板块整体估值较低，具备补涨潜力。

4. 国企改革加速推进

   • 地方国资委积极推进混合所有制改革，如云南、山东等地。
   • 建议关注上海本地国改标的，如隧道股份、华建集团、上海建工等。
   • 重点推荐央企合并传闻（如两铁、中工国际）和集团资产注入（如中国电建、安徽水利、北新路桥）相关标的。

关键信息

一、行业数据概览

二、行业指数与市场表现

• 上周市场回顾：
  • 建筑行业下跌1.80%，在所有行业中表现居中。
  • 钢结构、园林、水利工程涨幅较大，而国际工程、装饰、路桥施工等跌幅明显。
  • 涨幅前五的公司包括：中化岩土（33.07%）、棕榈股份（11.83%）、杭萧钢构（8.83%）、精工钢构（7.76%）、粤水电（7.36%）。
  • 跌幅前五的公司包括：雅百特（-22.62%）、重庆建工（-19.72%）、大千生态（-16.18%）、维业股份（-15.19%）、中材国际（-14.22%）。

三、公司动态

1. 订单类

• 成都路桥：拟中标13亿元PPP项目，占2015年营收89.97%。
• 东方园林：共中标26.13亿元PPP项目，占2016年营收31.04%。
• 富煌钢构：1-3月累计新签销售合同6.2亿元，占2016年营收26.11%。
• 葛洲坝：一季度新签合同累计690.16亿元，占2016年营收68.84%。
• 杭萧钢构：一季度新签合同总额57.89亿元，占2016年营收133.42%。
• 岭南园林：中标御临河关门石至曹家滩及其支流综合整治工程PPP项目。
• 龙建股份：中标3.10亿元工程施工项目，占2016年营收4.09%。
• 龙元建设：一季度新承接项目总额48.77亿元，占2015年营收30.43%。
• 蒙草生态：签署合作框架协议共19.81亿元，占2016年营收69.65%。
• 浦东建设：签订16.69亿元PPP项目合同，占2016年营收65.76%。
• 上海建工：一季度累计新签合同620.12亿元，占2016年营收46.40%。
• 神州长城：联合中标6.53亿元PPP项目，占2015年营收16.28%。
• 四川路桥：3月中标合同金额约11.41亿元，占2015年营收3.70%。
• 腾达建设：一季度中标金额6.27亿元，占2016年营收20.44%。
• 铁汉生态：中标7亿元EPC项目，占2016年营收26.79%。
• 新疆城建：中标2.05亿元乌鲁木齐商住小区项目，占2016年营收6.42%。
• 雅百特：中标2.13亿元项目，占2016年营收10.47%。
• 正平股份：联合中标57.49亿元PPP项目，占2015年营收238.74%。
• 中国电建：一季度新签合同约1455.28亿元，占2015年营收69%。
• 中国核建：一季度新签合同总额89.3亿元，占2015年营收21.78%。
• 中国化学：一季度累计新签合同241.93亿元，占2015年营收38.08%。
• 中国铁建：一季度新签合同总额约2616.09亿元，占2016年营收41.57%。
• 中国中铁：一季度新签合同总额2574.6亿元，占2016年营收40.02%。

2. 业绩类

• 北新路桥：16年营收同比增长27.60%，净利润同比增长19.33%。
• 达实智能：16年营收同比增长43.58%，净利润同比增长80.49%。
• 东南网架：16年营收同比增长10.44%，净利润同比增长42.05%。
• 方大集团：2017年一季度预计实现净利润6700-7500万元。
• 杭萧钢构：16年营收同比增长14.58%，净利润同比增长272.38%。
• 龙建股份：16年营收同比增长6.29%，净利润同比增长16.36%。
• 罗顿发展：16年营收同比下降39.72%，净利润同比下降1925.61%。
• 美丽生态：16年营收同比增长10.04%，净利润同比增长19.24%。
• 隧道股份：16年营收同比下降7.56%，净利润同比下降11.64%。
• 延华智能：16年营收同比下降1.55%，净利润同比下降56.5%。
• 中国海诚：16年营收同比下降4.69%，净利润同比下降41.11%。
• 中国核建：16年营收同比下降7.07%，净利润同比下降1.26%。
• 中国建筑：16年营收同比增长9.0%，净利润同比增长14.6%。
• 中衡设计：16年营收同比增长43.41%，净利润同比增长78.99%。

3. 其他动态

• 百利科技：公开发行3.4亿A股可转换债，共同设立10亿并购基金。
• 北新路桥：拟以5亿元现金对控股子公司进行增资。
• 达实智能：拟对部分限制性股票进行回购注销。
• 葛洲坝：与四川省政府签订战略合作协议。
• 宏润建设：拟非公开发行募集不超过12亿元资金。
• 鸿路钢构：全资子公司收到1716.80万元奖励资金。
• 华凯创意：拟设立全资子公司。
• 柯利达：完成限制性股票预留部分授予变更登记。
• 科达股份：拟以8.41元/股授予97人限制性股权激励。
• 岭南园林：拟购买北京市新港永豪水务工程公司90%股权。
• 普邦股份：拟向全体股东每10股派0.07元，设立信托计划。
• 四川路桥：非公开发行A股股票申请获证监会审核通过。
• 隧道股份：拟公开发行不超过30亿元公司债券。
• 西藏天路：重要股东天海集团计划减持不超过559万股。
• 雅百特：因涉嫌信息披露违法，证监会已对公司立案调查。
• 粤水电：回复深交所关于公司高转送的关注函。
• 云投生态：拟设立PPP项目公司，拟向控股股东借款5000万元。

行业要闻简评

（一）宏观

• 3月CPI同比上涨0.9%，环比下降0.3%；PPI同比上涨7.6%，环比上涨0.3%。
• 2017年一季度社会融资规模增量为6.93万亿元，比上年同期多2268亿元。
• 3月M2货币供应量同比增长10.6%，新增人民币贷款超万亿。
• 世行预计中国2017年经济增速为6.5%。
• 一季度实际使用外资同比增长6.7%。
• 央行年内MLF到期规模达3.23万亿元，创历史新高。
• 一季度进出口同比增长21.8%，连续三个季度增长。

（二）地产相关

• 雄安新区发布政策，严管严打炒房炒地行为。
• 北上广深等至少30城市应加大土地供应。
• 多地加入楼市限售行列，如河北承德、成都、北京、上海、广州、海南、常州等。
• 城市轨道交通投资稳步增长，2016年完成投资3847亿元。

（三）基建

• 住建部推动节水城市建设和城市水生态修复。
• 交通运输部试点水运施工标准化。
• 基建投资在淡季仍保持快速增长，1-2月增速达27.3%，比去年同期加快12.3个百分点。

（四）其他

• 首批PPP项目资产支持证券在上海证券交易所挂牌。
• 财政部将推出第四批PPP示范项目。
• 养老PPP项目占比仅为2.5%，专家建议出台补贴政策。
• 国家发改委印发《西部大开发“十三五”规划》，明确基础设施建设规划。
• 李克强提出制定粤港澳大湾区发展规划。
• 住建部、建行联合推进商业金融支持小城镇建设。
• 银监会加强房地产信贷调控，防范风险。
• 国开行成立雄安新区规划建设领导小组，提供融资支持。
• 香港证监会为“一带一路”基建公司赴港上市铺路。
• 上海国资细化境外投资管理，鼓励参与“一带一路”。

建议关注的公司及标的

• 强烈推荐：棕榈股份、文科园林、金螳螂、葛洲坝。
• 建议重点关注：中钢国际、铁汉生态、全筑股份、亚厦股份。
• 关注：其他“一带一路”相关标的。
• 国企改革：隧道股份、华建集团、上海建工、中钢国际、中工国际、中国电建、安徽水利、北新路桥、云投生态、龙建股份、西藏天路。

表格目录

• 表1：一带一路相关的事件及政策
• 表2：部分基建央企2017年一季度新签订单及海外订单情况
• 表3：2017年一季度基建央企公告的一带一路沿线中标或签约的项目
• 表4：基建央企历史估值及2017年估值对比情况
• 表5：园林公司2016年报和2017年一季报预计披露日期
• 表6：2017年年初至今部分公司公告PPP订单明显增加
• 表7：建筑行业下周股东大会召开情况