20170413-中投证券-建筑装饰行业季度策略报告：政策与业绩共振，关注PPP+一带一路_41页_3mb

报告摘要

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

本报告主要分析建筑装饰行业在政策与市场环境下的发展趋势，重点关注PPP模式和“一带一路”战略对行业的推动作用。报告指出，尽管经济面临下行压力，但基础建设投资稳定增长，成为托底经济的重要手段。同时，PPP模式和“一带一路”为建筑装饰行业提供了新的增长点，尤其是生态园林、新基建和国际工程领域。

主要观点

1. 经济环境分析

短期稳中向好：2017年1-2月工业增速小幅回升，经济实现良好开局，一季度GDP增速有望达6.8%。
消费与出口疲软：社会消费品零售总额增速回落，出口形势依然严峻，贸易逆差首次出现。
投资仍是关键动力：固定资产投资增速回升，基础建设投资成为拉动投资增长的主要力量，增速达27.3%。
制造业与房地产投资面临挑战：制造业投资回暖但可持续性存疑，房地产投资可能高开低走。

2. PPP模式发展趋势

PPP模式助力基建市场化：PPP打破政府垄断，提高投资效率，2016年PPP项目入库金额达13.5万亿，落地率31.6%。
PPP项目投资重点：生态环保、轨道交通、水利建设是PPP投资的重点领域，其中生态环保占比11.8%，轨道交通占比22%。
PPP带动生态园林转型：生态园林企业积极转型为“生态+环保+旅游”平台，拓展业务边界。
新基建增长显著：城市轨道交通、水利建设等新基建领域持续高速增长，PPP模式有助于提升投资效率。

3. “一带一路”战略成果

战略持续推进：自2013年提出以来，“一带一路”战略成果显著，政策、金融支持体系逐步完善。
国际工程受益明显：2016年沿线国家新签对外承包工程合同额达1260.3亿美元，同比增长36%。
金融支持体系完善：多个国际性金融平台如亚投行、丝路基金等成立，为“一带一路”项目提供资金支持。

关键信息

PPP项目投资情况

2016年PPP项目入库金额：13.5万亿，其中实际投资额达1.5万亿。
2017年预计实际投资额：1.5万亿，2018年有望突破2万亿。
投资领域分布：生态环保、轨道交通、水利建设为PPP项目投资重点，占比分别为11.8%、22%、27.94%。

“一带一路”建设成果

沿线国家数量：65个国家，涵盖东亚、东南亚、南亚、中亚、西亚北非、东欧。
投资金额：2016年沿线国家新签合同额1260.3亿美元，同比增长36%。
金融支持：四大“资金池”包括丝路基金、亚洲基础设施投资银行、金砖国家开发银行、上合组织开发银行，总资金规模达2400亿美元。

行业投资机会

重点推荐公司：
- 铁汉生态（300197）：订单+资金双轮驱动，业绩增长确定性大，强烈推荐。
- 美尚生态（300495）：内生外延齐发力，业绩增长显著，强烈推荐。
- 惠博普（002554）：受益行业回暖，国际EPC业务发展迅速，强烈推荐。
- 中工国际（002051）：国际EPC订单快速增长，盈利能力突出，推荐。
- 葛洲坝（600068）：环保+基建推动业务转型，PPP助力业绩增长，推荐。
- 蒙草生态（300355）：生态修复龙头，PPP模式助力发展，推荐。

风险提示

PPP项目落地率低于预期：项目推进不及预期可能影响投资回报。
“一带一路”推进不及预期：国际工程发展可能受地缘政治等因素影响。

投资建议

关注政策驱动领域：PPP模式和“一带一路”是当前建筑装饰行业的重要投资逻辑。
聚焦高增长领域：生态环保、城市轨道交通、水利建设等新基建领域是主要增长点。
选择业绩增长确定性强的公司：如铁汉生态、美尚生态、惠博普等，具备较强的签单能力和业绩转化能力。

数据支持

资料来源：中国中投证券研究总部
图表目录：包含多个关于经济指标、PPP项目投资、一带一路发展等的图表，提供直观数据支持。
行业表现：建筑装饰行业占A股比例3.95%，平均市盈率153.77倍，显示出较高的市场关注度。

作者信息

署名人：李凡（S0960511030012）
参与人：伊真真（S0960117010022）
联系方式：
- 李凡：0755-82026745, lifan@china-invs.cn
- 伊真真：0755-88320893, yizhenzhen@china-invs.cn

行业趋势展望

PPP项目进入高峰期：预计2017年PPP实际投资额将达1.5万亿，2018年突破2万亿。
“一带一路”进入新阶段：2017年5月“一带一路”高峰论坛召开，为国际工程带来新机遇。
基建投资持续发力：基础建设投资将维持稳定增长，成为经济运行的重要支撑。

结论

建筑装饰行业在政策支持和市场推动下，迎来新的发展机遇。PPP模式和“一带一路”战略成为推动行业增长的核心动力，尤其是生态环保、城市轨道交通和水利建设等领域。投资建议聚焦于具备业绩增长确定性和可持续性的公司，如铁汉生态、美尚生态、惠博普、中工国际、葛洲坝和蒙草生态等。同时，需关注PPP落地率和“一带一路”推进情况，以规避潜在风险。

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