20180801-东方财富证券-东方财富漂亮50指数跟踪月报_上月大类因子中动量和股利收益率表现优异_17页_1mb

东方财富漂亮50指数跟踪月报总结

核心内容

东方财富漂亮50指数在2018年8月表现优秀，其加权指数和等权指数分别上涨5.58%和1.06%。同期沪深300、上证50、中证500和中证全指分别上涨0.19%、2.63%、下跌0.56%和下跌0.33%。从历史表现来看，东方财富漂亮50指数累计涨幅显著，分别达到110.93%和138.65%，远超沪深300的50.97%。当前市盈率10.99倍，市净率1.76倍。

调仓信息

本月调入的股票包括：

• 三钢闽光（002110）
• 中国电影（600977）
• 恒源煤电（600971）
• 创业软件（300451）
• 西王食品（000639）

调出的股票包括：

• 塔牌集团（002233）
• 吉林高速（601518）
• 花园生物（300401）
• 永利股份（300230）
• 万邦德（002082）

因子表现

不剔除行业市值影响

• 大类因子：动量（4.4%）和股利收益率（0.89%）表现优异；流动性与杠杆表现较差。
• 小类因子：最近20个交易日对数收益率（11.55%）和最近60个交易日对数收益率（5.27%）表现优异；相对历史市净率与相对历史市销率表现较差。

剔除行业市值影响

• 大类因子：动量（4.16%）和市场情绪（1.87%）表现优异；流动性与杠杆表现较差。
• 小类因子：最近20个交易日对数收益率（10.79%）和最近60个交易日对数收益率（5.32%）表现优异；相对历史市净率与相对历史市销率表现较差。

指数历史表现

东方财富漂亮50指数在近20、60、120、250个交易日内相对市场主要指数总体表现良好。其加权指数与等权指数在不同时间段的涨跌幅分别为：

• 加权指数：近20交易日8.37%，近60交易日-1.93%，近120交易日-18.05%，近250交易日-4.72%
• 等权指数：近20交易日1.94%，近60交易日-9.13%，近120交易日-18.25%，近250交易日-15.80%

指数简介

指数编制方法

• 基期与基点：2013年12月31日为基日，基点为1000点。
• 样本股调整：每月调整一次，调整实施时间为每月第一个交易日，最大调整比率为10%。
• 指数计算：分别采用流通股本加权和等权重。
• 跟踪方法：在东方财富Choice金融终端上搜索指数代码：DFCFPL50（或东方财富漂亮50(加权)：800050；东方财富漂亮50(等权)：800051）进行跟踪。
• 停牌处理：发布样本股调整公告后，若调仓股票停牌则不做处理。

多因子选股模型

• 模型基础：基于Barra多因子结构化风险模型，并结合A股市场实际情况。
• 因子分类：
  • 动量：最近20、60、120个交易日对数收益率，过去历史ALPHA
  • 规模：总市值取对数
  • 流动性：过去20、60、120个交易日换手率
  • 成长性：扣非归母净利润增长率、营业收入增长率、经营活动现金流净额增长率等
• 筛选方法：通过RankIC、IR、多空组合胜率、换手率、线性回归的t值对因子进行筛选。
• 降维处理：选取过去相关性较高的一组因子中IR较大的因子作为该组因子的代表。
• 权重分配：采用IC-IR动态权重最优化方法，目标函数为 $ M \max_{w} w^{\prime} I C - \mu w^{\prime} \sum w - \lambda c\left|w - w_{0}\right| $，约束条件包括权重总和为1、权重非负、权重不超过最大值。

关键信息

• 主要行业：水泥（21.21%）、公路铁路（19.84%）、汽车（12.16%）、煤炭（5.11%）、钢铁（4.91%）是权重排名靠前的行业。
• 超额收益率：东方财富漂亮50(加权)和等权指数分别超额收益率59.96%和87.68%。
• 因子表现：动量和市场情绪是表现优异的大类因子，最近20和60个交易日对数收益率是表现优异的小类因子。
• 模型应用：多因子选股模型被广泛应用于量化投资领域，通过选取能长期稳定产生超额收益的因子并优化权重分配，以提高投资组合的绩效。

总结

东方财富漂亮50指数在8月份表现优异，其加权和等权指数分别上涨5.58%和1.06%，显著优于其他主要市场指数。指数的编制基于多因子选股模型，每月调整样本股，以市值中性为原则。动量和市场情绪是近期表现优异的大类因子，而最近20和60个交易日对数收益率是小类因子中的亮点。整体来看，该指数具有较高的超额收益能力和稳定性，适合关注长期价值和成长性股票的投资者。