20180601-东方财富证券-东方财富漂亮50指数跟踪月报_上月大类因子中动量和财务质量表现优异_17页_1mb

东方财富漂亮50指数跟踪月报总结

核心内容概述

东方财富漂亮50指数本月表现良好，东方财富漂亮50(加权)和东方财富漂亮50(等权)的涨跌幅分别为-0.62%和1.17%。同期沪深300、上证50、中证500和中证全指的涨跌幅分别为1.21%、0.18%、-1.82%和-0.32%。指数整体市盈率10.47倍，市净率1.50倍。

指数调仓信息

本月调入股票：

• 威孚高科（000581）
• 塔牌集团（002233）
• 智云股份（300097）
• 海螺水泥（600585）
• 金卡智能（300349）

本月调出股票：

• 上峰水泥（000672）
• 恒丰纸业（600356）
• 龙佰利（002601）
• 首钢股份（000959）
• 中国神华（601088）

指数历史表现

东方财富漂亮50指数自基点2013年12月31日以来，东方财富漂亮50(加权)累计涨幅108.57%，东方财富漂亮50(等权)累计涨幅158.64%，而同期沪深300累计涨幅仅为63.19%。指数在不同时间段内表现优于市场主要指数，相对胜率较高。

市场驱动因子分析

不剔除行业市值影响：

• 大类因子：动量（多空收益率6.23%）、财务质量（多空收益率1.16%）表现优异；规模和价值表现较差。
• 小类因子：最近20个交易日对数收益率（多空收益率14.35%）、最近60个交易日对数收益率（多空收益率8.81%）表现优异；过去历史ALPHA和相对历史市净率表现较差。

剔除行业市值影响：

• 大类因子：动量（多空收益率6.12%）、股利收益率（多空收益率1.66%）表现优异；价值和流动性表现较差。
• 小类因子：最近20个交易日对数收益率（多空收益率14.72%）、最近60个交易日对数收益率（多空收益率8.34%）表现优异；过去历史ALPHA和相对历史市销率表现较差。

指数编制方法简介

东方财富漂亮50指数基于东方财富证券研究所多因子选股模型，通过市值中性筛选样本股。其编制方法如下：

• 基期与基点：2013年12月31日为基日，基点为1000点。
• 样本股调整：每月调整一次，调整公告于每月倒数第二周周四发布，调整实施时间为当月第一个交易日，最大调整比率不超过10%。
• 指数计算：东方财富漂亮50(加权)采用流通股本加权，东方财富漂亮50(等权)采用等权重。
• 跟踪方法：可通过东方财富Choice金融终端查询指数代码：DFCFPL50（加权）、800050（等权）。
• 停牌处理：调仓公告发布后，若调仓股票停牌，原则上不做处理。

多因子选股模型

多因子选股模型旨在通过筛选长期稳定带来超额收益的因子，构建投资组合。模型关键步骤如下：

1. 因子计算：参照Barra多因子模型，结合A股市场实际情况，计算10个大类44个小类因子，并对缺失值和离群值进行标准化处理。
2. 剔除行业市值影响：通过线性回归，利用申万一级行业虚拟变量矩阵和流通市值Z-score值，提取因子残差。
3. 因子筛选：基于RankIC、IR、多空组合胜率、换手率、t值进行筛选。
4. 因子降维：选取过去相关性较高的一组因子中IR较大的因子作为该组代表。
5. 权重分配：采用IC-IR动态权重最优化方法，目标函数为：$ \max_{w} w^{'}IC - \mu w^{'}\sum w - \lambda c|w - w_{0}| $，约束条件为：因子权重之和为1，权重非负且不超过$ m*1/N $。

关键信息

• 指数权重主要集中在公路铁路（20.66%）、水泥（19.44%）、汽车（13.46%）、房地产开发（5.16%）和煤炭（4.95%）行业。
• 本月指数表现主要由部分股票推动，如歌力思（603808）、王府井（600859）、华域汽车（600741）涨幅较大。
• 东方财富漂亮50指数在长期表现上优于沪深300，且具有较高的年化收益率和夏普比率。
• 多因子模型在因子筛选和权重分配上具有系统性和稳定性，是量化投资的重要工具。