20180502-东方财富证券-东方财富漂亮50指数跟踪月报_上月大类因子中动量和市场情绪表现优异_17页_1mb

东方财富漂亮50指数跟踪月报总结

核心内容

东方财富漂亮50指数在2018年5月表现良好，其加权和等权版本分别下跌了2.66%和4.10%，优于同期沪深300（-3.63%）、上证50（-2.52%）、中证500（-4.15%）和中证全指（-3.86%）。从历史表现来看，东方财富漂亮50指数自基点2013年12月31日以来，累计涨幅分别为109.89%（加权）和155.64%（等权），显著优于沪深300的61.24%，超额收益率分别为48.65%和94.40%。目前，指数市盈率8.48倍，市净率1.17倍。

主要观点

• 动量和市场情绪因子表现优异：上月大类因子中动量和市场情绪表现突出，多空收益率分别为4.52%和1.2%。剔除行业市值影响后，动量和杠杆因子表现较好，多空收益率分别为4.45%和0.64%。
• 小类因子表现分化：小类因子中，最近20个交易日和60个交易日对数收益率表现良好，多空收益率分别为10.83%和6.49%。而过去历史ALPHA和相对历史市净率表现较差。
• 指数调仓信息：本月调入股票包括靖远煤电、力源信息、鲁西化工、花园生物和昆仑万维，调出股票包括金融街、开滦股份、深振业A、百隆东方和建设银行。
• 行业构成：权重排名靠前的行业为煤炭（40.69%）、公路铁路（15.7%）、汽车（8.26%）、房地产开发（3.92%）和钢铁（3.75%）。

关键信息

指数表现

• 东方财富漂亮50(加权)：-2.66%
• 东方财富漂亮50(等权)：-4.10%
• 沪深300：-3.63%
• 上证50：-2.52%
• 中证500：-4.15%
• 中证全指：-3.86%

指数历史表现

• 累计收益率：东方财富漂亮50(加权)为109.89%，等权为155.64%，沪深300为61.24%
• 年化收益率：东方财富漂亮50(加权)为20.36%，等权为26.45%，沪深300为12.69%
• 年化波动率：东方财富漂亮50(加权)为30.16%，等权为29.21%，沪深300为26.50%
• 夏普比率：东方财富漂亮50(加权)为0.54，等权为0.77，沪深300为0.33
• 最大回撤：东方财富漂亮50(加权)为42.45%，等权为42.97%，沪深300为46.51%

调仓信息

• 调入股票：
  • 靖远煤电（000552）
  • 力源信息（300184）
  • 鲁西化工（000830）
  • 花园生物（300401）
  • 昆仑万维（300418）
• 调出股票：
  • 金融街（000402）
  • 开滦股份（600997）
  • 深振业A（000006）
  • 百隆东方（601339）
  • 建设银行（601939）

指数编制方法

• 以东方财富证券研究所多因子选股模型为基础，进行市值中性选股。
• 基期为2013年12月31日，基点为1000点。
• 样本股每月调整一次，调整实施时间为当月第一个交易日，最大调整比率为10%。
• 指数分为加权版和等权版，分别采用流通股本加权和等权重计算。

多因子选股模型

• 因子分类：
  • 动量：最近20、60、120个交易日对数收益率，过去历史ALPHA
  • 规模：总市值取对数
  • 流动性：过去20、60、120个交易日换手率
  • 成长性：扣非归母净利润增长率、营业收入增长率等
• 筛选流程：
  • 计算10个大类44个小类因子
  • 标准化处理缺失值和离群值
  • 剔除行业和市值影响，进行线性回归，取残差作为因子值
  • 按照RankIC、IR、多空组合胜率等指标进行因子筛选
  • 降维处理，选取IR较大的因子作为代表
  • 动态权重优化，目标函数为：Max $ w'IC - \mu w'\sum w - \lambda c|w - w_0| $

附录

• 相关研究：

  • 《上月大类因子中动量和流动性表现优异》（2018.04.02）
  • 《上月大类因子中动量和市场情绪表现优异》（2018.03.01）
  • 《上月大类因子中股利收益率和价值表现优异》（2018.02.01）
  • 《上月大类因子中市场情绪和流动性表现优异》（2018.01.02）
  • 《上月大类因子中流动性和股利收益率表现优异》（2017.12.01）

• 图表目录：

  • 图表1：东方财富漂亮50指数最新成份股信息
  • 图表2：东方财富漂亮50行业构成及加权权重
  • 图表3：东方财富漂亮50指数等财务指标
  • 图表4：东方财富漂亮50指数上月表现
  • 图表5：东方财富漂亮50指数成份股上月表现
  • 图表6：东方财富漂亮50指数近期与市场指数对比
  • 图表7：东方财富漂亮50指数历史月度胜率统计
  • 图表8：东方财富漂亮50指数和沪深300的历史收益率曲线
  • 图表9：东方财富漂亮50指数和沪深300的历史绩效表现
  • 图表10：不剔除行业市值影响大类因子表现跟踪
  • 图表11：不剔除行业市值影响小类因子表现跟踪
  • 图表12：剔除行业市值影响大类因子表现跟踪
  • 图表13：剔除行业市值影响小类因子表现跟踪
  • 图表14：东方财富证券研究所多因子选股流程图
  • 图表15：东方财富证券研究所因子计算方法（附）