20240326-华创证券-赣粤高速-600269.SH-2023年报点评_业绩增长近70_优化空间明确_资产价值被低估_6页_756kb
报告摘要
- 公司业绩概要：赣粤高速2023年实现营业收入7492亿元，同比增长109%；归母净利润1177亿元，同比增长692%；每股收益0.50元，同比增长667%。业绩增长主因通行服务及改扩建项目收入提升。
- 业务分析：
- 通行服务收入：同比增长429%，主要得益于车流量增长。昌九高速表现突出，收入增长892%，毛利率提升。
- 智慧交通与油品销售：智慧交通收入增长超130%，但毛利率下降；成品油销售收入下降；地产收入增长超8000%，毛利率大幅上升。
- 财务健康：
- 毛利率32%，同比持平；财务费用率降至5.26%，财务费用优化空间明确。
- 2024年拟派发现金红利374亿元，占归母净利润31.74%。
- 投资建议与目标：
- 维持“强推”评级，目标价561元，较当前价上涨22%。
- 预测2024-2026年归母净利润逐年增长，市盈率逐步下降至7-8倍。
- 优化空间：
- 财务费用优化：高利率债到期叠加低利率融资。
- 剩余收费年限和改扩建项目带来长期增长潜力，如昌九高速25年剩余收费期、昌泰高速改扩建项目。
- 风险提示：改扩建进度和车流量增长不及预期。
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