20230503-浙商证券-杭可科技-688006.SH-杭可科技点评报告_受益海外锂电扩产_全球锂电后段设备龙头盈利能力改善_3页_787kb

杭可科技证券研究报告总结

财务表现亮点

• 公司2022年实现营收345亿元，同比增长39%；净利润49亿元，同比增长109%。2023年一季度营收95亿元，同比增长19%；净利润21亿元，同比增长125%。
• 毛利率显著提升：2022年综合毛利率为32.9%，同比提升6.6个百分点；2023年一季度达到42.5%，盈利能力持续改善，主要受益于海外订单占比提高，且国内业务毛利率从31.6%提升。

全球扩张与海外业务

• 海外订单占比从2021年的58%提升4.2个百分点至62.2%（2022年），毛利率在海外市场达40%，主要受美国项目关税影响，但关税压力随日韩工厂投产有望减轻。
• 预计2023年海外收入和订单将进一步增长，支持全球市场份额扩大。

战略与技术优势

• 公司坚持国内外“两条腿走路”战略，积极开拓客户，包括获得SK、松下、丰田合作，以及在中国市场深化与亿纬锂能、比亚迪等电池企业合作。
• 核心技术涵盖4680圆柱电池水冷充放电系统等，2022年研发投入21亿元，费用率为6%，并关注固态电池新技术。
• 公司员工人数增长26%至4322人，人均创收提升，显示规模效益增强。

行业前景与估值

• 全球锂电需求增长：预测到2025年全球锂电池产能将达4055GWh，驱动公司需求。
• 公司计划扩张产能，已建五工厂，六工厂在建设中，并在日韩设立工厂以适应当地及美国市场。
• 盈利预测：2023-2025年净利润预计100亿、133亿、156亿元，复合增速47%。估值PE从2022年44倍降至2023年21倍，2024年16倍，2025年14倍，维持“买入”评级。

风险因素

• 主要风险包括新能源汽车销量不及预期、海外客户订单延迟，以及其他市场波动因素。

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司受益全球锂电增长和盈利能力改善，长期增长前景乐观。投资者需关注关键技术进展和海外扩张风险。