20210416-浙商证券-杭可科技-688006.SH-杭可科技点评报告_业绩符合预期；向锂电设备整体解决方案提供商迈进_7页_1005kb

报告摘要

杭可科技在2020年实现了业绩增长，营业收入和净利润分别同比增长14%和28%，其中扣非净利润增长30.7%。公司成功进入宁德时代供应商体系，订单增长显著，2021年年初在手订单饱满，预计全年新签订单金额将超过40亿元。

业绩表现：公司2020年营业收入14.93亿元，同比增长14%；归母净利润3.72亿元，同比增长28%；扣非净利润3.2亿元，同比增长30.7%。
海外业务增长：受益于LG波兰工厂订单确认，海外收入同比增长87%至6.1亿元，占比提升至42%，成为公司主要增长点。
国内业务下滑：国内收入同比下滑12%至8.7亿元，主要由于2019年订单需求偏弱。
毛利率变化：综合毛利率小幅下滑0.9pct至48.44%，主要受产品结构变化影响，特别是其他设备收入占比提升。
费用率上升：期间费用率达20%，同比提升5pct，主要由于股权激励支出增加，研发费用率上升2pct。
人效提升：人均创收93万元，同比增长14%；人均创利23万元，同比增长28%。
订单与客户拓展：公司已基本覆盖国内优质锂电厂商，并成功进入宁德时代供应商体系，海外客户如LG、SK等有望启动招标。
盈利预测：预计2021-2023年净利润分别为5.4/7.8/10.0亿元，复合增速39%，对应PE分别为48/34/26倍，目标市值325亿元，维持“买入”评级。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	14.93	24.04	34.71	43.78
净利润（亿元）	3.72	5.42	7.76	10.05
每股收益（元）	0.93	1.35	1.94	2.51
P/E	70	48	34	26
ROE	16%	20%	23%	25%

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	14.93	24.04	34.71	43.78
营业成本（亿元）	7.70	13.34	19.73	24.88
营业利润（亿元）	4.25	6.18	8.85	11.46
净利润（亿元）	3.72	5.42	7.76	10.05
每股收益（元）	0.93	1.35	1.94	2.51
P/E	70	48	34	26
ROE	16%	20%	23%	25%
P/B	10.2	8.8	7.2	5.9
EV/EBITDA	73	38	26	20