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报告摘要

杭可科技 2022年半年报总结

核心内容

杭可科技（688006.SH）于2022年8月29日发布半年报，报告中显示公司业绩显著增长，订单结构持续优化，受益于全球电动化趋势和下游动力锂电产能扩张。

主要观点

业绩高增长：2022年上半年公司实现营收19.55亿元，同比增长81.94%；归母净利润2.41亿元，同比增长90.71%；扣非净利润2.24亿元，同比增长116.68%。
订单结构优化：国内设备需求旺盛，海外市场订单大幅增长，海外收入同比增加319.72%，外资客户占比提升，显示公司全球化布局成效显著。
盈利能力回升：毛利率提升至30.94%，净利率达到12.74%，主要得益于美元汇兑收益增加、政府补助及其他收益增加。
全球布局加速：公司设立德国子公司，增加欧洲市场营销团队，拓展大众、ACC、Northvolt等欧洲电池厂客户，同时在韩国、日本等地区增强技术服务和市场资源。
订单突破：成功中标SK在匈牙利和中国盐城的24条线设备订单，实现充放电机首次供应SK的突破；同时在LG、印尼、日本等地获得订单。
未来增长预期：预计2022-2024年公司收入分别为44.59/66.75/86.75亿元，净利润分别为6.39/10.89/15.65亿元，增速分别为79.58%/49.70%/29.96%。

关键信息

财务表现

营收与利润：2022年上半年营收19.55亿元，净利润2.41亿元，扣非净利润2.24亿元。
地区收入：国内市场收入17.50亿元（+70.00%），海外市场收入2.05亿元（+319.72%）。
财务费用：财务费用同比减少3647万元，主要由于美元汇兑收益增加。
其他收益：其他收益（政府补助）同比增加2170万元。

盈利能力

毛利率：2022年Q2毛利率为30.94%，同比提升7.16个百分点。
净利率：2022年Q2净利率为12.74%，同比提升2.97个百分点。
ROE：2022年Q2 ROE为19.6%，预计2024年将达31.4%。
ROIC：2022年Q2 ROIC为84.7%，预计2024年将达162.4%。

财务预测

收入预测：2022E为44.59亿元，2023E为66.75亿元，2024E为86.75亿元。
净利润预测：2022E为6.39亿元，2023E为10.89亿元，2024E为15.65亿元。
每股收益（EPS）：预计2022E为1.58元，2023E为2.69元，2024E为3.87元。
每股净资产（BVPS）：预计2022E为8.04元，2023E为9.81元，2024E为12.30元。

估值指标

PE（市盈率）：2022E为40X，2023E为23.5X，2024E为16.3X。
PB（市净率）：2022E为7.9X，2023E为6.4X，2024E为5.1X。
P/S（市销率）：2022E为5.7X，2023E为3.8X，2024E为2.9X。
EV/EBITDA：2022E为31.4X，2023E为17.8X，2024E为13.0X。

投资建议

投资评级：买入-A，6个月目标价为94.15元。
股价表现：截至2022年8月29日，股价为63.14元，12个月价格区间为39.28-129.22元。
成长性：预计公司收入和净利润将保持较快增长，2022年增速为79.58%，2023年为49.70%，2024年为29.96%。

风险提示

风险因素：新能源车销量低于预期、电池厂扩产低于预期、公司研发进度不及预期、新客户开拓不及预期、市场竞争加剧。
风险评级：B（较高风险），若未来6-12个月投资收益率波动高于沪深300指数，则为较高风险。

公司基本面

财务状况：资产负债率从2020年的33.8%上升至2022E的65.5%，显示公司负债增加，但流动比率和速动比率仍保持在合理范围。
现金流：2022年上半年经营活动产生现金流量为165.4万元，投资活动产生现金流量为7.9万元，融资活动产生现金流量为-203.1万元。
运营效率：固定资产周转天数从81天降至19天，显示资产使用效率提升；流动资产周转天数从929天降至450天，运营效率持续改善。

总结

杭可科技凭借其在锂电后道设备领域的领先地位，受益于全球电动化趋势和下游电池产能扩张，实现业绩高增长和订单结构优化。公司积极拓展海外市场，特别是在欧洲和亚洲市场取得重要进展，为未来业绩增长提供支撑。财务表现稳健，盈利能力持续回升，估值指标显示公司具备良好的投资价值。然而，需关注新能源车销量、电池厂扩产及市场竞争等潜在风险。

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