20210303-安信证券-杭可科技-688006.SH-收入业绩增长稳定_受益下游扩产景气爆发_4页_871kb
报告摘要
杭可科技 (688006.SH) 2020年业绩及未来展望总结
核心内容
杭可科技于2021年2月25日发布2020年业绩预告，全年实现营业收入14.93亿元，同比增长13.70%；归母净利润3.81亿元，同比增长30.88%。其中，第四季度归母净利润达0.73亿元，同比增长近12倍，主要受益于去年同期信用减值计提的基数较高。
尽管业绩增长稳定，但略低于市场预期，原因包括国内外疫情反复对订单确认和交付节奏的影响。随着疫情缓解，公司预计2021年收入业绩将实现高速增长。
主要观点
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行业前景广阔：2020年全球新能源汽车销量突破312.48万辆，渗透率提升至4%，预计到2025年销量将达1500万辆，动力电池需求将超过900GWh。未来三年锂电池设备市场规模预计持续增长，分别达到545亿元、765亿元和912亿元。
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订单增长潜力大：公司作为锂电后道设备龙头，在LG、三星等国际电池厂商中占据较高市场份额。同时，与宁德时代、国轩高科等国内龙头企业有业务往来，订单规模有望持续扩大。
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盈利预测乐观：根据安信证券预测，公司2020-2022年净利润分别为3.81亿元、5.87亿元和9.00亿元，对应EPS分别为0.95元、1.46元和2.25元。预计2021年市盈率49.9倍，目标价80.3元，维持买入-A评级。
关键信息
财务数据概览
| 项目 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 (百万元) | 1,109.3 | 1,313.0 | 1,492.9 | 2,353.7 | 3,222.3 |
| 净利润 (百万元) | 286.2 | 291.2 | 381.1 | 587.0 | 900.4 |
| 每股收益 (元) | 0.71 | 0.73 | 0.95 | 1.46 | 2.25 |
| 每股净资产 (元) | 2.27 | 5.54 | 6.39 | 7.66 | 9.50 |
估值与财务指标
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 市盈率 (倍) | 102.3 | 100.6 | 76.9 | 49.9 | 32.5 |
| 市净率 (倍) | 32.1 | 13.2 | 11.4 | 9.5 | 7.7 |
| 净利润率 | 25.8% | 22.2% | 25.5% | 24.9% | 27.9% |
| ROE | 31.4% | 13.1% | 14.9% | 19.1% | 23.6% |
| ROIC | 71.8% | 61.7% | 89.2% | 164.4% | 151.4% |
营收与利润增长
| 指标 | 2018 | 2019 | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 43.9% | 18.4% | 13.7% | 57.7% | 36.9% |
| 营业利润增长率 | 57.5% | -0.8% | 34.3% | 53.8% | 53.3% |
| 净利润增长率 | 58.5% | 1.7% | 30.9% | 54.0% | 53.4% |
风险提示
- 下游需求不及预期
- 行业竞争加剧
投资建议
- 投资评级：买入-A
- 6个月目标价：80.3元
- 2021年市盈率：49.9倍
- 预期收益率：高于沪深300指数15%以上
公司基本面
杭可科技深耕锂电后道设备多年，技术水平全球领先，与多家国际和国内电池龙头企业有业务合作，受益于新能源汽车的快速发展和锂电池扩产高峰，未来订单增长潜力巨大。
总结
杭可科技2020年业绩稳健增长，净利润率和ROIC表现优异，受益于新能源汽车行业的高景气，公司作为锂电设备龙头有望在未来三年持续受益于行业扩产，订单规模和盈利能力均有望提升。尽管短期业绩略低于预期，但随着疫情影响边际消退，公司未来增长前景积极。
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