20131201-招商证券-电力设备新能源行业_2014年度策略报告-改革发展_电力先行_44页_3mb_3mb

电力设备新能源行业2014年度策略报告总结

核心内容

本报告分析了2014年电力设备新能源行业的整体发展趋势，指出行业将维持较高景气度，主要受清洁能源发展提速、智能配电网建设以及工业自动化等因素驱动。报告重点推荐了隆基股份、金风科技、置信电气、森源电气、正泰电器、英威腾和新天科技等企业，并对光伏、风电、输变电和用电板块进行了深入分析。

主要观点

1. 行业整体景气度提升

   • 电力设备行业在2013年经历了两年的下跌后，2013年大幅上涨，2014年预计将继续维持较高景气度。
   • 光伏市场在2014年将加速发展，中国将成为全球光伏市场发展的主引擎，预计2014年装机容量将达12GW，占全球增量的50%。
   • 风电行业在2014年将实现复苏，主要得益于限电好转、补贴到位及政策支持，预计年均装机增长10-15%。
   • 配电网投资将大幅增加，市场空间广阔，为优秀企业提供了良好的成长机会。
   • 用电板块受益于工业自动化率提升和城镇化建设，整体稳步发展。

2. 重点公司推荐与财务分析

   • 推荐隆基股份（601012）、金风科技（002202）、置信电气（600517）、森源电气（002358）、正泰电器（601877）、英威腾（002334）和新天科技（300259）等公司。
   • 各公司财务指标显示盈利能力回升，估值有望改善。

关键信息

光伏板块

• 全球市场：2013年全球光伏新增装机容量约33.6GW，预计2014年新增装机容量将达5GW以上，其中中国将贡献超过50%的增量。
• 中国市场：政策支持推动分布式发电建设，2014年装机容量预计12GW，装机增长显著。
• 成本与盈利：组件企业成本下降通道开启，盈利复苏明显，重点关注隆基股份、新大新材等。
• 欧洲市场：2014年预计新增装机容量3.5-4GW，补贴政策逐步调整，市场逐步进入平价上网阶段。
• 美国市场：项目储备超过43GW，预计2014年装机容量达5GW，政策支持推动市场均衡发展。
• 日本市场：2014年装机容量预计6GW以上，补贴电价较高，项目收益率仍具吸引力。

风电板块

• 行业复苏：2014年风电行业将实现业绩与估值双升，主要得益于限电好转和补贴到位。
• 装机增长：预计2014-2015年年均新增装机容量17-19GW，远超规划目标。
• 龙头企业：金风科技和湘电股份等整机企业受益于行业复苏，毛利率和净利润率将回升。
• 政策支持：2013年多项政策出台，推动行业健康发展，包括可再生能源配额管理办法等。

输变电板块

• 配电网投资：2014年配电网投资稳中有升，成为主要增长点。
• 市场容量：配电网一次设备市场容量过千亿，二次设备市场格局趋于稳定。
• 企业机会：置信电气、森源电气等企业受益于配电网投资增长，业务结构优化，成长空间广阔。

用电板块

• 低压电器行业：行业增长前景稳定，正泰电器等龙头企业业绩稳健，具备穿越周期的能力。
• 工控行业：汇川技术、英威腾等公司受益于进口替代趋势，未来增长空间大。
• 智能用电：随着阶梯电价改革，智能水表、电表等市场迎来发展机遇。

风险提示

• 宏观经济风险：投资下降可能影响行业整体发展。
• 政策风险：新能源扶持政策的变化可能影响行业增长。
• 市场竞争加剧：随着行业复苏，部分细分市场可能出现竞争加剧。

重点公司财务指标（部分）

行业细分板块评级

行业展望

2014年电力设备新能源行业整体维持较高景气度，光伏、风电、输变电及用电板块均有显著增长潜力。建议关注具有成本优势、技术领先和政策受益的龙头企业，如隆基股份、金风科技、正泰电器等。同时，需警惕宏观经济投资下降及新能源扶持政策变化等风险因素。