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2014年电力设备与新能源行业年度策略总结

核心内容

2014年，我国将逐步实行以调结构为主的经济政策，电力设备与新能源行业总量增长动能不足，但细分领域如配网、光伏和风电将出现结构性投资机会。建议投资者关注分布式电站建设、配电网自动化以及风电回暖带来的投资机遇。

主要观点

• 电力设备行业表现：2013年电力设备与新能源行业指数上涨33.22%，大幅跑赢大盘。光伏板块涨幅居前，达到38%。风电行业在下半年开始回暖，招标量、中标价格和消纳情况均有所改善。
• 配电网建设：随着分布式电源和电动汽车的快速发展，配电网由无源网转变为有源网，对供电安全性和可靠性要求提高。配网自动化投资将大幅增长，预计2013年投资翻番，2015年有望达400亿元。
• 光伏行业反转：2013年光伏行业政策支持力度空前，包括简化并网流程、明确电价补贴、扩大可再生能源电价附加等。分布式光伏成为重点发展方向，补贴力度较大，预计2014年装机量将大幅增长。
• 风电行业复苏：风电行业在2013年出现触底反弹，招标量和装机量明显回升，风电利用小时数和并网效率提高。政策支持如可再生能源电价附加上调、审批权下放等，有助于行业持续增长。

关键信息

配电网建设

• 配电网自动化覆盖率低，仅10%，而发达国家超过50%。
• 2012年配网自动化设备投资约60亿元，预计2013年翻番，2015年达400亿元。
• 配电网投资将重点转向城市和农村电网，提升供电可靠性和智能化水平。
• 配网自动化设备包括主站、终端、一次设备和通讯设备，主要供应商包括国电南瑞、许继电气、积成电子、东方电子、四方股份、思源电气、北京科锐、长园集团、置信电气、森源电气、平高电气、特锐德、中能电气。
• 推荐公司：许继电气，其在配网自动化领域深耕多年，直流控制保护市场占有率超过50%，受益于柔性输电分公司资产注入。

光伏板块

• 国内政策扶持力度空前，包括简化并网流程、明确电价补贴、扩大可再生能源电价附加等。
• 分布式光伏将成为重点发展方向，补贴力度大，预计2014年装机量将显著增长。
• 推荐公司：林洋电子，战略进军分布式发电项目，传统电表业务提供稳定现金流，有利于获取屋顶项目。

风电板块

• 风电行业自2013年起出现回暖迹象，招标量大幅回升，风机价格和毛利率改善。
• 风电消纳情况好转，弃风率下降，利用小时数增加。
• 政策支持包括可再生能源电价附加上调、审批权下放、配额制等。
• 推荐公司：金风科技，作为风机整机龙头企业，毛利率持续回升，风电场运营和转让将带来业绩弹性。

投资建议

• 行业评级：看好，未来6个月内行业指数强于沪深300指数5%以上。
• 股票评级：买入，未来6个月内股价相对沪深300指数涨幅在20%以上。

数据与图表

• 市场数据：电力设备行业指数为3369.44，沪深300指数为2410.02，电力设备板块市盈率25倍，高于沪深300的9.1倍。
• 投资数据：2013年1-10月，电网投资完成额达2956亿元，同比增加6.4%；电源工程投资完成2658亿元，同比下降0.67%。
• 政策支持：2013年出台多项政策，包括《关于促进光伏产业健康发展的若干意见》、《分布式光伏发电项目管理暂行办法》、《关于加强城市基础设施建设的意见》等。

分析师信息

• 分析师：符彩霞，华中理工大学机械本科，中国人民大学产业经济学硕士，2001年进入证券行业。
• 承诺：分析师承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得报酬。

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