20130930-渤海证券-电力设备行业_季度投资策略报告-继续看好配网_光伏投资机会_20页_1mb

电力设备与新能源行业季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了电力设备与新能源行业在2013年三季度的表现，并对电力设备和新能源子行业（特别是光伏）的投资机会进行了深入探讨。报告指出，尽管三季度大盘震荡上扬，但电力设备与新能源板块涨幅显著，远超沪深300指数，显示出较强的行业景气度和投资潜力。

主要观点

• 电力设备与新能源板块表现强劲：三季度沪深300指数上涨8.83%，而电力设备与新能源板块上涨27.85%，在国信24个一级子行业中排名第12位。光伏和风电板块涨幅领先，而核电、发电和二次设备板块涨幅相对落后。
• 配网自动化持续高景气：配网自动化是提升电网运行效率和供电可靠性的关键，作为我国电网建设的薄弱环节，近年来两网加大了对配网的投资力度。国网“十二五”期间智能配网投资达300亿元，14-15年建设规模将比前三年提高30%以上，投资额预计达到150亿元。
• 光伏行业逐步回暖：受政策支持和市场需求回升影响，光伏行业已从低谷中走出，进入业绩改善阶段。部分优势企业已实现盈利，行业景气度回升明显。政策层面，政府对光伏产业的支持措施具体落实，包括电价补贴、降低增值税税率等。
• 产业链分化明显：上游多晶硅硅片价格低位运行，但龙头企业如隆基股份、中环股份出货量增加，单晶硅片的高转换率优势逐渐显现。中游电池片和组件企业盈利仍不理想，但随着下游电站收益提升，行业整体逐步复苏。

关键信息

电力设备行业

• 行业走势：三季度电力设备与新能源板块涨幅达27.85%，跑赢大盘19.02个百分点。
• 投资重点：配网自动化是当前行业投资主线，国网和南网持续加大投入。
• 重点企业推荐：
  • 国电南瑞：配网自动化龙头，技术实力强，主站系统经验丰富，市场占有率高。
  • 许继电气：拥有完整产品序列，成本控制能力强，利润率高于行业平均水平。
• 产业链结构：主站、终端、一次设备环节中，主站环节由国电南瑞和许继电气主导，终端竞争激烈，一次设备环节竞争也较激烈。

新能源行业

• 光伏行业反转：光伏行业已从低迷中走出，景气度回升，行业盈利改善。
• 政策支持：政府出台多项政策支持光伏产业发展，包括装机容量目标上调、电价补贴、降低增值税税率等。
• 价格走势：
  • 多晶硅价格在三季度上涨，但国内企业仍面临国外厂商倾销的压力。
  • 硅片价格维持低位，单晶硅片需求有望增加。
  • 电池片价格震荡，单晶电池片效率高，成为竞争焦点。
  • 组件价格受需求影响上涨，一线企业订单充足，盈利能力增强。
• 重点企业推荐：
  • 隆基股份：单晶硅片龙头，成本控制能力强，市场占有率提升。
  • 阳光电源：逆变器龙头企业，盈利水平超越行业，电站业务带动二次销售。
  • 航天机电：电站BT运营商，具备融资和拿路条优势，盈利能力较强。

行业前景

电力设备与新能源行业整体呈现积极趋势，尤其是配网自动化和光伏产业。随着政策支持的持续和市场需求的回升，行业景气度有望进一步提升。重点推荐具备技术实力、市场份额和政策优势的企业，如国电南瑞、许继电气、隆基股份、阳光电源和航天机电。

投资建议

• 行业评级：电力设备和新能源行业整体评级为中性。
• 公司评级：推荐企业未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间，强烈推荐则涨幅超过20%。

图表与数据

• 图1：渤海电力设备行业一级度涨幅
• 图2：国信一级行业一级度涨幅
• 图3：电力设备与新能源行业子板块一季度涨幅
• 图4：国信一级子行业估值情况
• 图5：取向硅钢价格走势
• 图6：LME铜价走势
• 图7：我国全社会用电量及增速
• 图8：电源建设基本投资额
• 图9：电网建设基本投资额
• 图10：国家电网配网投资情况
• 图11：南方电网输配网投资情况
• 图12：多晶硅价格走势
• 图13：硅片价格走势
• 图14：电池片价格走势
• 图15：组件价格走势
• 图16：行业前五大企业出货量及产能
• 图17：行业毛利率、净利率及资产负债率情况

表格与数据

• 表1：电网智能化分环节投资情况
• 表2：配网自动化试点城市名单
• 表3：配网自动化产业链主要代表企业
• 表4：2013年国家对光伏发电的支持政策
• 表5：光伏企业2013年上半年业绩汇总
• 表6：行业子板块毛利率和净利率情况

投资策略

报告建议投资者重点关注配网自动化和光伏行业，特别是具备技术实力、市场份额和政策优势的企业。同时，关注产业链上下游的变化，把握行业复苏带来的投资机会。