电力设备新能源行业投资策略_自下而上_思长久之计_51页_1mb

证券研究报告—深度报告总结

核心内容概览

本报告围绕中国新能源行业，重点分析了风电、光伏、储能以及新能源汽车的发展前景与投资策略，整体对新能源行业持“超配”态度，认为未来几年行业将迎来快速增长。

主要观点与关键信息

可再生能源：能源革命加速向前

• 政策推动：国家出台多项政策支持可再生能源发展，包括配额制、绿色电力证书、电力辅助服务等，明确可再生能源发展的方向与目标。
• 能源结构调整：我国能源结构以煤炭为主，面临高能耗与环境污染问题，发展可再生能源是改善能源结构的必然选择。
• 潜在装机空间：风电和光伏分别有320GW和180GW的潜在装机空间，随着技术进步和电网调峰能力提升，发展空间巨大。

风电：需求驱动演绎三年大行情

• 技术进步：风机大型化、低速风机开发、变桨技术、高塔架技术等推动风电度电成本下降，提升发电效率。
• 需求端增长：风电项目盈利高，运营商投资意愿强，非限电区域项目积压，红六省逐步解禁，为风电装机提供保障。
• 产业链趋势：2018年风电装机将快速增长，未来三年集中式风电新增装机量将显著提升，由需求带动产业链价格上涨，最终实现全产业扩产收益。
• 重点企业：金风科技、天顺风能、天能重工等龙头企业值得关注。

光伏：技术降本，分布式迎来高增长

• 技术降本：光伏组件、逆变器等关键设备成本持续下降，组件价格自2014年以来下降近50%，带动全球光伏装机量增长。
• 分布式光伏：随着政策支持和市场接受度提升，分布式特别是户用光伏将成为未来增长重点。
• 产业链展望：2018年-2020年集中式光伏新增装机规模稳定，预计年均增长。未来光伏组件成本有望进一步下降。
• 重点企业：阳光电源、太阳能、林洋能源、正泰电器等下游运营龙头值得关注。

储能：构建风、光、储综合能源系统

• 政策支持：储能参与电力辅助服务及市场化交易的主体地位逐步明确，推动储能应用。
• 经济性提升：电动车发展推动储能电池成本下降，提升储能项目的经济性。
• 应用前景：储能可为电网提供调峰调频功能，促进新能源消纳，是未来能源系统的重要组成部分。

新能源汽车：长期抓产业龙头，定位新高端需求

• 动力电池：2018年产能过剩，行业将加速出清，龙头企业将加速绑定下游客户。高镍三元电池有较大发展空间。
• 驱动总成：主机厂逐步自供电机和电控，但第三方独立企业仍有差异化产品和成本优势。
• 市场趋势：新能源汽车市场呈现两极分化，乘用车高端车型（如SUV）增速超预期，2018年一季度新能源SUV销量同比增长358%。
• 未来机会：新能源汽车向市场化、规模化发展，高端零部件及动力电池回收、梯次利用市场潜力巨大。
• 重点企业：宁德时代、国轩高科、比亚迪等电池企业；以及电机、电控等核心零部件供应商。

关键数据与趋势预测

风电

• 装机量：2017年累计装机1.88亿千瓦，新增装机19.66GW。
• 未来预测：2018-2020年集中式风电新增装机分别为28.84GW、55.44GW、50.91GW。
• 技术影响：风机大型化降低单位成本，变桨和智能化技术提升发电效率。
• 渗透率提升：2016年风电渗透率仅4%，未来有望提升至15%以上。

光伏

• 装机量：2017年新增装机53.06GW，累计装机130.25GW。
• 未来预测：2018-2020年集中式光伏新增装机分别为21.9GW、21.1GW、21.1GW。
• 成本下降：组件价格自2014年下降49%，系统投资成本预计降至5元/W以下。
• 分布式增长：分布式光伏增长将成为行业超预期的重要因素。

风险提示

• 补贴缺口：可再生能源发展仍面临补贴不足的问题。
• 消纳瓶颈：部分地区消纳能力不足，影响项目收益。
• 政策变化：配额制、电价调整等政策变化可能影响行业发展节奏。

投资建议

• 风电：重点关注金风科技、天顺风能、天能重工等龙头企业。
• 光伏：关注阳光电源、太阳能、林洋能源、正泰电器等下游运营龙头。
• 储能：关注具备技术优势和成本优势的企业，如宁德时代、国轩高科等。
• 新能源汽车：关注动力电池和驱动总成产业链的龙头企业及具有差异化优势的供应商。

行业前景展望

• 能源革命：新能源行业在政策和技术双重推动下，未来几年将实现快速增长。
• 技术驱动：风电、光伏技术进步显著，推动度电成本下降，提升经济性。
• 市场潜力：风电、光伏及新能源汽车市场潜力巨大，未来三年将出现显著增长。
• 政策保障：配额制和辅助服务市场机制为行业发展提供保障。

结论

新能源行业在政策支持、技术进步及市场需求的共同推动下，将迎来快速发展期。风电、光伏作为主要增长点，具备较大的装机空间和成本优势，而新能源汽车的高端化与市场化将带来新的增长机遇。整体来看，新能源行业具备长期投资价值，建议关注龙头企业及技术领先企业。