20191215-华泰证券-电力设备与新能源行业周报（第五十周）

行业周报（第五十周）总结

核心内容概览

本周电力设备与新能源行业整体表现良好，行业评级维持“增持”不变。报告指出，新能源车销量符合预期，宁德时代市占率达57%，高镍产品占比提升至12%。同时，江苏发布分布式发电市场化交易规则，为新能源行业长期发展奠定基础。风电方面，平价项目加速推进，行业长期发展逻辑清晰。光伏行业则因央企招标价格提示，预计2020年上半年组件价格将延续下降趋势。

主要观点

新能源车

• 销量表现：11月新能源车销量为9.5万辆，同比-43.7%，但1-11月累计销量同比增长1.3%，符合预期。
• 结构分析：乘用车销量同比+5.6%，商用车销量同比-25.1%，新能源车未出现往年翘尾效应。
• 动力电池：宁德时代市占率57%，高镍三元电池占比达11.8%，预计2020年高镍占比将进一步提升。
• 投资主线：继续推荐锂电全球供应链（璞泰来、恩捷股份）和消费与动力共振（欣旺达、亿纬锂能）。

风电

• 政策推动：吉林省核准3个平价基地项目，共计1.2GW，加速行业复苏。
• 价格趋势：风机投标均价回升，整机厂盈利有望在明年下半年改善。
• 项目储备：国内已核准未开工项目达58GW，2021年后风电增速有望持续稳定。
• 重点推荐：金风科技，预计2019-2021年EPS分别为0.82/1.05/1.22元，目标价15.58-17.22元。

电力设备

• 泛在建设：2020年泛在电力物联网建设大纲已发布，建设项目未受投资限制影响。
• 建设方向：涵盖能源生态、客户服务、生产运行、经营管理、企业中台、智慧物联、基础支撑、技术研究八大方向。
• 投资建议：推荐国电南瑞，关注岷江水电、林洋能源、海兴电力、三星医疗等。

光伏

• 招标信息：央企招标显示明年组件价格趋势，多晶硅片价格小幅下降。
• 政策动态：江苏推动分布式发电市场化交易，健全新能源发展机制。
• 价格走势：光伏级多晶硅和次级多晶硅价格小幅下跌，单晶硅片价格维持稳定。
• 行业展望：预计2020年光伏装机增速将稳中有升，行业竞争激烈。

重点公司及动态

亿纬锂能

• 业务多点开花，动力电池稳步推进，TWS耳机电池成为新亮点。
• 锂原电池稳定增长，短期受益ETC需求增长。
• 麦克韦尔受益电子烟行业高景气，业绩持续高增长。

汇川技术

• 技术力、营销力、战略力三轮驱动，盈利能力领先。
• 通用自动化业务承压，但贝思特并表增厚业绩。
• 组织架构优化带来降本增效，先进制造业有望复苏。

金风科技

• 招标价格持续上行，毛利率拐点已现。
• 投标均价回升17%，预计2019-2021年EPS分别为0.82/1.05/1.22元。
• 2020年业绩有望改善，推荐“买入”评级。

欣旺达

• 19Q3业绩符合预期，消费电池pack和动力电池业务有望改善。
• 2019-2021年EPS分别为0.52/0.74/1.03元，目标价15.6-17.16元，维持“增持”评级。

国电南瑞

• 是泛在电力物联网建设的重要力量，技术领先。
• 2019-2021年EPS分别为0.99/1.15/1.29元，目标价25.74-27.72元，维持“买入”评级。

一周涨幅前十公司

一周跌幅前十公司

行业动态

新能源车

• 工信部发布特斯拉纯电动轿车在列。
• 比亚迪11月新能源车销量同比下滑62.7%。
• 韩国SK创新在中国常州建成新电池工厂。
• 大众公布MEB平台电池结构图。
• 坚瑞沃能获得常德中兴的重整投资。

光伏

• 新疆取消31个光伏储能联合运行试点项目。
• 上海市公示678个光伏项目及个人奖励。
• 隆基股份投资近300亿扩建87.25GW产能。
• 越南取消上网电价补贴，重启招标计划。
• 国家能源局发布2020年光伏管理办法征求意见稿。

风电

• 国家能源局公布海上风电累计并网达510万千瓦。
• 财政部调整风电机组进口税收政策，≥3MW机组自2022年起免征关税和进口环节增值税。
• 国家电投东方能源投资建设332MW风电项目。
• 中国电建在澳大利亚风电项目并网发电。

风险提示

1. 新能源车：销量增长不达预期，产业链盈利增长低于预期。
2. 光伏：装机增速低于预期，行业竞争激烈程度超预期。
3. 风电：装机不达预期、弃风限电改善不达预期，上游材料价格快速上涨，汇率波动影响业绩。

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